二○一二年七月廿一日至廿七日 總236期 July 21 ～ 27 , 2012 作者: 楊易君
【本報特稿】本周國際現貨金價以1591美元開盤，最高上試1598.7美元，最低下探1567.8美元，截至週五亞洲午盤時分報收1582.1美元，較上個交易周下跌6.95美元，跌幅0.44％，動態周K線呈現窄幅震盪的十字陰。
本周消息面相對靜淡，對美國QE3的揣度成為影響市場波動的主要因素。歐債疑慮儘管持續上演，但對市場影響已不那麼明顯。週四之前的美元連續五陰回軟，儘 管總體幅度有限，但刺激了資本市場、原油等風險市場的明顯反彈或回升，金銀價格沒有獲得對應的回升動能，顯示短期金銀市場人氣低迷。但這是否意味著中期金 銀市場可能進一步向淡呢？筆者不那麼看。本期評論簡單梳理本周資料消息面，隨後對銀價進行相對詳細的中長期技術解讀。雖略去金市技術詳細解讀，但如果我們 知道金銀價格的波動就像一對有著心靈感應的孿生姊妹跳舞一樣，無疑可通過銀市解讀管窺相應的金市前景。
白銀技術面，如2008年至今的銀價周K線圖示：
2011年1月，銀價以26.35美元為起點啟動了新一輪至49.77美元的漲勢，隨後至今總體呈現中期整理運行態勢，歷時約1年半。而從08年銀價見底 8.42美元至今的宏觀形態來看，這無疑是個大型三角形中繼整理。形態理論認為，三角形整理通常為中繼整理，整理完成後將延續原有中長期趨勢。而整理突破 後形成的第一理論目標通常為一個三角形高度。故就中長期宏觀形態來看，一旦確認銀價宏觀三角形整理完成，並再續原有中長期趨勢，那麼中長期第一理論目標應 該為：49.77+（49.77-26.04）=73.5美元。
當然，這有可能是牛市曲折運行兩年後的目標位元。而目前銀價已運行至三角形整理末端，已不 得不進行中期方向的選擇。而鑒於在此宏觀三角形整理中，銀價過於運行至三角形末端，市場會有向下破位的擔心。而一旦向上回升，階段性力度可能也不會很強， 但已為新的中長期運行開了好兆頭。
再就08年銀價見底8.42美元之後至49.77美元的整個宏觀上行波段做阻速線分析，如圖阻速線1所示。阻速線理論認為，一輪中等級別的良性調整，往往 以價位觸及前上行波段阻速線2/3線而宣告調整到位，如果明顯擊穿2/3線下行，那麼整個趨勢存在很大轉壞的可能。
目前銀價已虛破阻速線1的2/3線，即 如果我們依然堅信銀價將延續中長期牛市，那麼應該在阻速線1的2/3線支撐位置做戰略買進，隨後期待73.5美元的第一宏觀目標位元。毫無疑問，基於全球 未來2、3年的貨幣政策與經濟形勢分析，我們繼續看好金銀前景。故我們認為目前在阻速線1的2/3線下方，應是戰略佈局白銀的好時機。
再就圖示三角形整理的內部結構進行分析，此中期整理的三角形沿著H1H2下降通道進行，H1為中期整理趨勢線，H2為中期整理對應趨勢線H1的軌道線。對 中期趨空者而言，他們或認為銀價將繼續沿著H1H2通道向下運行。
稍趨空者認為或在周線的年線位置尋找支撐，極度悲觀者甚至認為趨勢已逆轉的極空者認為銀 價將在軌道線H2上尋找支撐，那意味著銀價在當前基礎上還將被腰斬。
從2011年1月至今，銀價數次下探26美元略上，形成了三角形下邊。故一旦隨後銀價破位下行，則意味著此三角形整理存在失敗可能，甚至可能被定義為少見的頂部三角形。那意味著銀價此後要回歸牛市的步履將非常困難。我們認為基本面上並不支持銀價如此運行。
同樣在圖示宏觀三角形整理內部進行阻速線分析，49.77～26.04美元為當前三角形內部的最大調整波段，由此形成阻速線2。阻速線理論認為，在一輪中 期調整中，價位的反彈往往以觸及2/3線而宣告反彈結束，隨後將延續調整。圖中阻速線2的2/3線又剛好與下降趨勢線H1重合，構成銀價更為明顯的回升阻 力。
2月銀價反彈至37.48美元，即剛好受此共振壓力影響。隨後至今，銀價基本緊貼阻速線2的2/3線與下降趨勢線H2下行。阻速線理論認為，要確認一 輪調整結束，需要有效突破2/3線壓力。故在當前情況下，確認銀價結束調整的標誌是銀價回升突破阻速線2的2/3線壓力，同時也意味著對H1線的突破。
且 突破之後需至少連續三周企穩于上方，或形成很大的突破幅度，以此進行突破的有效性確認。一旦銀價向下擊穿26.04美元，形成見頂49.77美元後的調整 新低點，那麼對應的阻速線2將重新尋找新低進行調整，這樣會產生新的阻速線1/3線和2/3線，形成對後期銀價運行的新作用力。
就圖示三角形內部進行波浪理論分析，我們給出了圖示的五浪調整結構。通常情況下，良性的中期調整結構為三浪結構。
但鑒於目前的五浪低點26.11美元尚未 下破三浪低點26.04美元，我們姑且認為這可能是個失敗的第五浪調整。那麼三浪調整見底26.04美元之後的整理也可以解讀為新升浪的蓄勢。
可以重新這 樣劃分波浪：將26.04美元至37.48美元作為新的上升一浪，37.48美元至今的調整為二浪回調，波浪理論認為二浪回調可以回到一浪起點略上的位 置。
如果是這樣，那麼銀價隨後將迎來第三升浪，而第三升浪通常是一個力度較大的主升浪，至少將擊穿一浪37.48美元的高點。故如果此後銀價向上突破，且 回升力度強勁，我們可以進行這樣的波浪劃分。
但筆者傾向把37.48美元至今的調整看成一個失敗的五浪調整。此外，26.04至37.48美元上行波段， 無論是作為四浪反彈，還是作為新的上升一浪，都由一個更小的上升三浪構成，這個上升三浪意味著銀價存在較明顯的中期走強欲望。
波浪理論本身是一種模淩兩可 的分析方法，回顧過去的運行顯得波浪清晰，而分析當前波浪則總是存在多種不同的波浪解讀，故仁者見仁智者見智。
最後再看一組周線圖指標，即周K圖對應的KDJ指標，08年至今，周線K值明顯回落至20下方的僅有兩次，前次即08年銀價見底8.42美元過程中。11 年7月1日當周也曾單周回落至20下方，隨後即刻迎來一輪從33.35至44.21美元的強勁漲勢。故目前周線KDJ指標與08年底存在更相似的可比性。
KD同時位於20下方的情況則唯有08年底與此輪調整。
目前銀價周線KDJ指標已在20下方出現金叉，且呈現出相對於銀價背離的底部雙底形態，這是明顯的 中期看漲標誌。08年10月31日也曾對應形成雙底背離見底形態，隨後迎來中期趨勢的逆轉回升，儘管期初回升力度顯得疲弱。
故就上述中長期技術分析而言，銀價中長期見底的可能性遠大于擊穿26美元破位下行的可能性。我們認為非保證金投資者應該戰略做多，保證金投資者應該尋機做多，而不應再以中期空頭思維進行操作。如果銀價中期戰略見底，那麼對應的黃金極可能亦然。
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