2012年6月4日星期一

同一預期 不同表現

石林
金市牛熊激烈攻守戰的高潮卒在上周出現。上周三金價再下試次低點1532元(美元.下同),到周五大幅飆揚至1629元,並以1626.3元收市,創三年來最大的單日升幅。此舉使金價在今年首五個月本來微跌0.13%,變為上升3.66%。
銀市表現類似,但戲劇性則大有不如,上周末銀價從27.21元偏低位回升到28.71元,收市報28.68元。此舉也使銀價在今年首五個月本微跌0.31%,變成上升2.63%。 
市 場報道說,美國就業數據遜於預期,使新的量化寬鬆政策(QE)又被擺到桌面上。金市的逢低吸納盤,新的避險買盤和空頭恐慌平倉盤,在短時間內擠進市場,造 成了當日金市從低位至高位暴漲84.6元的戲劇性場面。據CME的初報,上周五的期金未平倉合約量(O.I.)激增逾2萬張,佐證了上述報道。不過,敝欄 同時注意到,同一天的期銀市O.I.卻減少了逾1000張,遂引出下面的討論。
QE並非萬應靈丹
金 價從低位大幅彈升,究竟是否因為新一輪QE或被迫早日實施所引起?QE被投資者和多數分析者認為是挽救金融市場的靈丹,但上周五除了金市大幅回升外,美股 道瓊斯指數卻大跌274點,期油亦大跌3.32元,期銅價也跌1.5%。換言之,美股現跌至去年底的低水平,連續商品指數(CCI)更跌至前年夏末的低水 平,兩者均未因同一預期而有絲毫得益。
我們不應只知道金價今年至今的輕微升幅,勝於道指同期報跌0.81%,更應知道期內美國30年債券價格升幅達6.08%,遠勝於金市表現,還要知道美國10年債價在上周五創出新高,而孳息率曾降至1.44厘的歷來低水平。
近 數年美國聯儲局為了挽救金融市場的困境,先後推出了兩輪QE和一輪O.T.(扭曲操作),但效果頗短暫,並未能刺激起企業和消費者的開支和借貸。美國貨幣 基礎(US Monetary Base)已急劇擴展到2.64萬億元水平,但M2貨幣供應的流動速率卻銳降至1.582,低於上世紀60年代的最低水平。由此可見,單憑貨幣政策是解決 不了當前美國經濟和歐洲債務問題,問題是出於深層結構,需要從政治解決。
金價升幅受制約
正 是由於QE可能是徒勞的,故上周末股市和商品的反應是負面的。金市作出的正面反應頗多是反映出資金對歐羅可能解體作出的避險對沖,是對政府不信任。但面對 由歐洲引發的全球經濟收縮的力量,金價回升幅度將受到制約,這可從最近債價表現遠勝金價,美元雖超買但調整輕微,銀價表現遜於金價,鉑價低於金價逾180 元等行情中可看出來。
對敝欄來說,金市此表現既可說估不到,但亦可說是曾想過,上期就指出金市在1530元水平形成一個短期底部,有可能在稍後一試1613元至1628元,市勢確是如此發展,只是來得太迅猛而已。 
基於上文分析,加上金市一季平均線與一年平均線已陷入熊的交叉,故不宜對金市作過分樂觀的估計,暫視為向三年半上升軌底部反抽,這約是1660元至1680元地帶。但中短期支持已上移至1560元水平,短期支持更分別在1578元和1598元會再現。
銀 價現尚未擺脫近三周低位徘徊區的範圍,雖然26.75元已被證明是近期低位,且短期支持上移至27.7元甚至是28.0元,但29.0元仍是其最接近的阻 力。其後29.5元、30元,特別是31元都分別是銀價回升的重要阻力。截至上周二,大投機者在期銀市的淨好倉量只剩得8558張合約,為2003年以來 最少。如果稍後該倉量未有趁機大增的話,只能說大投機者並非圖東山再起,而是在進一步退出銀市而已。

John Mauldin 前沿思考 ---苟安經濟 思歐知危

苟安經濟 思歐知危 - 
John Mauldin「前沿思考」專欄 - 2012年5月28日


舉 世矚目的歐洲政經舞台,正在上演一幕幕險象環生的瀕危場景。在傳媒密切監察下,錯綜複雜的情節就在世人眼前逐步展現;將來載入史冊,更可供後世引以為鑒。 當前歐洲局勢固然值得關注,但放眼世界,歐洲以外地區的事態發展,同樣不容忽視。正當全球經濟增長放緩,美、日、英、歐四大央行卻一反常態,幾乎同時中止 量寬措施。歐洲前途未卜,未免惹來各方揣測不絕,只是環球市場與增長前景的真正隱憂,也許卻另在他方。
加州「希化」妙喻
對 於歐洲貨幣聯盟百孔千瘡的程度,不少美國人實在摸不着頭腦。相反,作為政治聯盟,即使漏洞百出,歐盟卻可算行之有效,足與美國政體相提並論。國際證券及投 資銀行集團Jefferies & Company董事總經理兼首席市場策略師澤沃斯(David Zervos)深入淺出,假設在加州「希臘化」之後,若由美國聯邦其餘各州分擔加州債務與其他責任會有何後果,藉以妙喻歐美政經困境,可謂一針見血。澤沃 斯對銀行與政府應否劃清界線有以下看法:
「歐 洲貨幣聯盟百孔千瘡,可說是先天不足所致:出於種種政治考慮,聯盟在制度上東拼西湊,以致各成員國仍保持高度自主,更可在本國經濟堪虞時自行選擇退出聯盟 以及債務違約。貨幣聯盟實質上並無任何聯邦實權,由《馬城條約》與《里斯本條約》形同虛設可見一斑。歐盟現況正好反映出歐洲貨幣聯盟設計嚴重失誤,以致成 員國之間財政聯繫倒行逆施,不啻助長策略性債務違約,亦有慫恿成員國退出聯盟之虞。希臘左翼聯盟黨魁齊普拉斯(Alexis Tsipras)奪權成功,成為希臘版『哲古華拉」』(Che Guevara),更在該國6月17日重新舉行大選之前挾『默克爾』以令『歐盟諸國』。
「為進一步探討歐洲貨幣聯盟的隱患,何妨打個比方,將聯盟套用於美國,假設加州因財困而瀕臨破產邊緣,需要重整債務,那將有何後果?
「假使加州承諾為州內居民提供巨額退休金、免費醫護保障、優厚教育津貼,45歲提早退休安排等等。另一方面,又假設州內居民欠交物業稅、銷售稅或入息稅,州政府一概不會採取任何追討行動。
「在這個大前提下,不妨再假設當初不虞有詐,以為加州市政債券全無風險而大手購入的冤大頭,終於料到州政府如此揮霍,遲早會陷於財困,於是大舉拋售手中債券,觸發金融崩潰危機。
「面 臨財政泥足深陷的困境,身為美利堅合眾國一員的加州又有何對策?辦法之一,是由加州州長向美國國會要求貸款挽救。雖然美國憲法中並無任何『挽救財困』的條 文,但由於一般認為加州對美國整體經濟體系起着舉足輕重的作用,於是難免出現政治形勢比人強的現象。美國國會自會應州長所求施以援手,貸款條件在於加州日 後必須實行改革。除非加州認真改革,否則其他各州就不會甘願提供貸款。不過,由於先前白享的『免費午餐』式福利已一去不返,加州人一怒之下,就會紛紛上街 作亂、搶掠、抗議。
「加州州長承諾的各種改革措施,最終卻未能在州立法機關獲得通過。隨着貸款逐漸耗盡,加州選民忍無可忍,就會投票選出齊普拉斯式激進左翼人物出任州長,以帶領他們衝破逆境。
「當 美國『齊普拉斯』上台成為加州州長,華盛頓首府官員憂心如焚之下,就中止聯儲局為加州所有銀行提供的貸款。幸而『加州央行』設有『緊急流動性援助計劃』, 為各州央行獲聯儲局源源不絕提供無抵押貸款。但加州央行對聯儲局Target2系統中其他美國地區央行出現龐大赤字。隨着危機深化,小存戶不禁質疑加州境 內銀行的信貸質素;一般投資者則憂慮聯儲局或會中止為加州央行提供緊急流動性援助(ELA)。
「由於擔心當地銀行將無足夠現金儲備,加州存戶於是展開撤資行動,再存入以北達科他州頁岩氣小鎮為總部的網上銀行。為保存戶安心,加州政府宣布推出存款保證計劃。但由於加州信貸評級已降至CCC,保證計劃已無助於遏止存款大量流失。
 「貨 幣上一旦陷入如此慘狀,加上其他地區央行、ELAs、Target2等均無法止血,又缺乏聯邦存款保險公司(FDIC)保障,加州債務違約風險必會觸動全 國銀行債務違約。在銀行相繼倒閉情況下,由於固有金融結構所限,加州金融體制就會陷於一片紊亂。要體制恢復平衡,銀行擠兌已成唯一出路。
「在 當地銀行爆發存戶擠兌之後,身為加州州長的美版『齊普拉斯』就會曉得即使加州央行、加州政府,以及州內銀行相繼債務違約,在金融危機中飽受煎熬的加州居民 仍可保存其資產值不變,而州政府亦能以發行新鈔方式捲土重來。但加州『競爭性』貨幣貶值兼債務違約這一着,不但會在州政府資產負債表上留下虧蝕數萬億美元 的污點,其他較善於理財的各州,卻被迫分擔加州債務違約的代價。加州『齊普拉斯』於是重返華盛頓,以退出美利堅合眾國要脅華府不斷向加州注資。
 「這正是歐盟目前面臨的境況!」
「為 何歐洲會設計出如此漏洞百出,甚至迹近瘋狂的貨幣體制,實在令美國人百思不得其解。由於缺乏FDIC保險和國立銀行決議權力,歐洲貨幣聯盟終會土崩瓦解。 事實上,隨著歐盟Target2跨境付款系統中交易失衡現象日趨嚴重,德國已漸成希臘及其他周邊國的指定避難所。歐盟貨幣體制實際上有德國作為保險,但南 歐諸國卻不費分毫,簡直是有乖常理至極!」
「我近兩天不斷搜尋有關歐盟可有任何中止對某成員國提供ELA的法律依據,可惜最終無功而還。雖然鑒於歐盟曾於年半前威脅對愛爾蘭中止ELA,有關措施確實可行,只可惜歐央行能夠採取法律行動的時日已無多;實在難以逆料隨後有何對策。」
「實 情是歐洲貨幣體制天生殘缺,一旦面臨危機就會無所遁形。由於歐盟成員國未能及早聯邦化,無異於容許策略性債務違約和退盟,後果足以撕裂整個金融體系。在國 內銀行已資不抵債,而政府又已無力還債情況下,債務違約及重推希臘本國貨幣德拉克馬就是致勝之道!希臘如獲准保留歐羅存款,退出歐羅區又有何損失可言?」
「幸 而美國領導人足智多謀,能及早將銀行體系聯邦化,以免任何一州威脅整個金融體系的完整性。將銀行體系與成員國分家,也自有其道理。歐洲一日未能以各成員國 為本而將銀行結構聯邦化,歐盟就難有成功之日。值得慶幸的是,希臘激進派齊普拉斯有望即將促使歐盟銀行結構聯邦化。我相信希臘銀行出現普遍擠兌現象,正是 促成歐洲聯邦化、社會主義化、穩定化的可由之路。自此之後,美國或可得以重拾舉國上下渴望多時的復蘇和增長途徑。」
團結抑或分飛?
至 於歐盟今後路向,固然有人認為歐羅區解體,甚至任由希臘退出,代價實在太大,所以萬萬不容發生。即使單以希臘退出而論,歐洲各國銀行、政府、企業可能蒙受 的損失亦估計會高達一萬億歐羅;其中尚未包括傳染效應下難以估計的後果。將西班牙與意大利息率維持在可持續水平亦將涉及數萬億歐羅,因為除卻政府債務,銀 行體系整體亦受牽連;退休保障及保險基金方面的代價就更不在話下。
 假使希臘悉數債務違約,其中所涉數額將逾歐央行資產負債表的兩倍,以致區內其餘成員國到時須對歐央行雙倍注資,才能在技術上令該行恢復目前財政狀況,因為希債現時仍普遍視為「好債」,歐央行於是仍有為希臘央行提供貸款。
 另一方面,亦有人認為希臘已無法繼續留在歐羅區,其中政治代價,不論對希臘人或歐洲各國國民而言,已大得無法擔當。既然希臘國民未能在納稅方面做好本份,又何以不斷要求歐盟填補該國政府財赤?且聽希臘激進左翼聯盟黨魁齊普拉斯在近期大選期間的發言:
「這幾輪選舉只有兩條路可選:要不接受挽救,要不維護尊嚴……」
「我們要歐洲所有國民、所有領袖聽見我們的話:世界任何國家都不會甘願任人奴役,喪失尊嚴,或自取滅亡……在希臘民眾通力協助下,我黨將履行競選承諾,將這個信譽破產的挽救協議一筆勾消。」
在筆者執筆之際,激進左翼聯盟似仍在民調中領先。但近一周以來形勢屢起變化,不但歐盟領袖難以估計今後事態發展,據民調結果顯示,就連希臘人亦拿不定主意。希臘雖然有意繼續留在歐羅區,但卻不願忍受平衡預算在所難免的削支之痛。
 假使激進左翼聯盟在下次大選中勝出而執掌希臘政權,歐盟又怎能放軟立場,對齊普拉斯的要求作出讓步?假若希臘人繼續從希臘銀行撤資,每周高達數十億美元,正如澤沃斯在上文指出,則希臘人歐羅資產悉數撤離本國之日已不在遠;到時希臘還有何誘因繼續留在歐羅區?
 假設希臘退出歐羅區代價實不如估計之高,而希臘又能在飽經衰退或蕭條打擊之後重振經濟,則歐洲各國選民就會密切注視事態發展。部分國家甚至會認為債務違約亦不失為解困辦法,另有國家則質疑為何要把稅收用來支援終會退出的成員國。
 即 使連歐盟領袖對如何了局亦苦無頭緒,當前形勢中亦能多少揭示出歐局今後發展的端倪。筆者認為歐洲共同債券注定胎死腹中,因為維持共同債券結構所需資金,遲 早臻於數以萬億歐羅之譜,難道要由歐盟中某機關負擔,甚或由歐盟為此徵收重稅,並掌控各成員國預算不成?依筆者看,要任何成員國甘願放棄預算主權,與任由 歐盟布魯塞爾總部操徵稅大權,不啻緣木求魚。假使歐羅區連要各國政府為歐洲穩定機制(ESM)籌措區區4000億歐羅亦難成事,又怎有本事籌得數以萬億歐 羅計的貸款?有誰真會相信德國議會將同意為籌措這筆巨款出一分力?
因此,歐盟只得指定ESM或某機構充當向歐央行無限量借款的銀行,或由歐央行將財困國債務貨幣化,並以預算改革作為交換條件。
有鑒於此,筆者認為希臘仍有可能退出歐羅區。單從希臘立場出發,退出可謂划算。至於其他成員國,即使會因此蒙受重大損失,亦會由於受不了希債問題的疲勞轟炸,而甘願壯士斷臂,付鈔作罷。
德國售債玄機
德國上周三剛售出總值45.6億歐羅的兩年期零息債券;為期整整兩年而又利息欠奉,買家到底有何盤算?
原因有好幾方面,但據筆者估計不便公開但最有可能的原因,就是此舉無非但求以低成本買入認購期權,以便能受惠於德國退出歐羅區。德國一旦退出,就有可能以德國馬克為債券計值,以致該國債券將較仍留歐羅區內各國債券升值。
但這亦揭示出德國實已緊隨歐洲各國陷於經濟衰退,其中部分國家衰退情況尤為嚴重。歐洲各項主要經濟指標以及採購經理指數均普遍告跌,其中最令人不忍卒睹的要算是歐洲各國的年輕人失業率。【圖1】顯示歐洲各國中只有德國的年輕人失業率低於10%水平。
綜觀國際迴響
既然本欄有中文、西班牙文、意大利文版,自然也應該強調一下國際視野。下文也就以相關國際統計資料為討論依據。
首 先,中國經濟在長年急升之後,已顯現出放緩迹象。該國製造業產值增長已連跌七個月,現時更陷於收縮。各地傳媒紛紛引述源於中國商貿界的實質統計數據或道聽 途說。該國建築業發展以及房地產價格確已受壓。一如歐美一貫情況,每當建築業開始放緩,各類建築或家居維修器材供應商的業務都難免首當其衝,備受牽連。
此外,中國存款增長正顯著減慢,而貨幣供應更揭示該國經濟發展正在減速。M1對M2增長比例已重返上次金融危機時水平,從中顯示的中國經濟表現,更較採購經理指數跌幅所揭示為差。
【圖2】及【圖3】顯示中國GDP增長相關數據。中國GDP增長向來依賴直接投資、銀行貸款、建基開支,筆者對此一直深表關注。雖然上述三者無疑均有利於GDP增長,但中國在三方面長期所處水平之高,實屬世所罕見,亦超出筆者所熟知的範圍。
一旦要減慢投資,嘗試將經濟發展模式改由消費帶動,中國又會面臨怎樣的處境?其中的過渡期自然不會一帆風順,期間碰上其最大客戶──歐洲陷於衰退又會如何?現時歐洲不少發展中國家消費全靠歐洲銀行貸款資助,當銀行業務出現萎縮,又會置依賴對此等國家出口的中國於何地?
據全球各地的相關報告顯示,南非及澳洲礦業銷售額均告下跌,台灣經濟增長正逐漸放緩,英國經濟則已陷於衰退。自今年3月中以來,追蹤環球股市表現的MSCI全球指數更已下跌超過9%。
美國經濟放緩
 同 樣,美國經濟亦漸告放緩;新增職位亦正持續減少;領取「食物券」(food stamps)的人數更創歷史新高。隨着刺激開支措施有效期即將終結,正有大批失業者跌出延期失業救濟網。ECRI創辦人阿楚塔(Lakshman Achuthan)最近重申他預計美國經濟將於今年收縮,同時指出用以正式界定經濟周期界限的相關數據,持續顯示經濟放緩的迹象。
【圖4】由彭博高級經濟師兼吾友亞馬龍(Rich Yamarone)提供。根據個人所持的另一套理據,他認為美國經濟即將步入衰退。他前周與筆者共晉晚餐,席間談及美國實質可支配個人入息下跌的問題。入息下跌之際,經濟自然難望增長。







John Mauldin是著名投資分析專家,他的每周通訊《前沿思考》(Thoughts from the Frontline),屬於首批為投資者提供免費而中立投資的資訊出版物,也是目前全球發布範圍最廣的投資通訊,擁有過百萬讀者。

Mauldin擁有極強的洞察能力,能解開最複雜的金融現象。他每周都會對華爾街、全球金融市場和經濟歷史提出精闢的見解。他的評論清晰明確,對個人投資者和投資專業人士都甚有參考價值。

《信報》為大中華區唯一刊載 John Mauldin投資通訊的中文媒體,內容由《信報》翻譯,「前沿思考」及「跳出思維定式」分別於每周一、周四在《信報》 (精華版 )及信報網站 www.hkej.com(全文 )刊出。

畢老林:金股背馳負利率莫望QE第三輪





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6月3日,周日。全球經濟「甩轆」,放水救市之聲不絕於耳。美國5月份新增職位僅6.9萬,少得可憐,對上兩個月數字亦齊齊下調。常言道,福無重至禍不單行,就業市場慘不忍睹,經濟中其餘環節也幾乎無一不「衰」。從【表1】可見,美國上星期公布的二十一項統計數字,勝於市場預期的只有一項,相信乃有史以來經濟數據beatrate最低的一周。


倒抽一口涼氣
順帶一提,老畢5月7日在布魯金斯研究所(BrookingsInstitution)名下就業研究計劃Hamilton Project的「職位缺口計算器」(jobs gapcalculator)鍵入4月份新增職位數字,以一窺以此步伐美國何日方能補回金融海嘯/經濟衰退期間損失的工作崗位。


5月份就業數據發表後,老畢照板煮碗,輸入「69thousand」(上月新增職位數字),豈料一試無功再試無果;所以如此,倒非因為「計算器」失靈,而是美國每月至少得創造8.8萬份新工作,新增勞動人口才可大致消化。換句話說,任何低於8.8萬之數,皆過不了「八萬八」這個最低門坎。六萬九,HamiltonProject計算器「睬你都傻」!


經濟統計「滿缸紅」、就業數字差無可差,年初寄厚望於美國經濟跟環球「各走各路」的投資者,能不倒抽一口涼氣?在大堆令人沮喪的數據面前,對聯儲局開動印鈔機,推出新一輪量化寬松措施救市,憧憬升溫十分正常。本文見報日適逢周一,談論QE正合時宜。


美國上周五發表最新就業報告後,股市一瀉如注、債息狂跌、美彙堅挺油價疲弱,惟這一切都不及金價表現搶眼。數字公布前後,盎斯金價從1550美元爆升70美元,收市升穿1620美元水平,單日升幅接近半成!


在新一輪歐債危機引發的風險資產拋售潮中,黃金似未能獨善其身。單以5月而論,黃金表現非但遠遜美債,跟股市和其他商品比較亦不見得優勝多少,與去夏環球資金大舉避險,黃金債券瑞郎並駕齊驅,不可同日而語。基於黃金在今年的歐債風暴中似未能發揮避險天堂角色,金價上周五一漲半成,很自然令市場想到其「狂態」跟QE3如箭在弦息息相關。


然而,倘若金價爆升純因市場相信聯儲局早則6月遲則8月推出新一輪量寬,那麼今年以來對央行印鈔一直抱有較大期望的股市,走勢何以一弱至斯?


老畢所說的「弱」,非但體現於道指年初至今升幅點滴不剩由正轉負、標普500指數失守200天移動平均線,還因美股周五由頭跌到尾,投資者全無趁低吸納意欲,以致大市反彈乏力低開低收。大家認為,這是市場憧憬QE箭在弦上應有之象嗎?


政治化陰謀論
當然,金市投資者基於某種原因,對QE3期望大於股市,可能性不能排除。可是,同一個(或一堆)爛到透的數據,金市股市各自表述走勢背馳,原因何在?對不起,我想不通。


或許我們可以換個角度,從否定聯儲局將於美國大選前推出QE3的論者何以有此看法,探討一下這個問題。此等論者中不少人認為,聯儲局在就業形勢惡劣、共和黨窮追猛打下,在大選進入倒數階段之際推出QE3,假若選情發展真的對奧巴馬有利,羅姆尼入主白宮美夢成空,貝南奇必定難逃在政治上偏幫民主黨、有失中立的罪名,成為共和黨人的公敵。老畢對此說大有保留,一則經過接二連三的救市救華爾街行動,聯儲局公信力獨立性早就界線模糊黑白難分;二則不論羅姆尼與奧巴馬誰勝誰負,把投票結果盡歸量寬措施,美國大選豈非變成單純的QE3有與無之爭?


部分發達國債券前所未見的受捧現象,也許能為投資者提供一點指引。從【表2】可見,包括香港在內的全球十七個國家/地區的十年期政府債券中,孳息最低者為瑞士,只有0.48厘;日本、丹麥分別僅0.81厘和0.95厘;香港0.96厘,全球第四低。近日最多市場人士關注的德債和美債,前者以1.16厘位列世界第五低,後者則在5月份就業報告發表後「大插水」,以1.44厘從數字發表前的全球第十一低,「跳升」兩位至第九低。


「貼錢」替政府融資
【表2】告訴大家,在安全資產買少見少下,部分發達經濟體的債券,貴一貴(孳息低處未算低)投資者都爭住買。以更短的二年期而論,丹麥、瑞士和德國債息皆處於負數水平,那等於投資者非但不介意沒有回報,還心甘情願「貼錢」替三國政府融資!


世界已進入真正的「負利率」時代,債息低迷乃環球經濟不振、金融亂象紛陳下的普世現象,聯儲局不必入市買債壓息,市場早已用真金白銀投票,將財政實力較強、作為融資抵押品信用較佳的債券推至天高(孳息創曆史新低)。央行再一次印鈔買債推QE3,除了令負息負回報變本加厲外,還能有啥作為?


至於黃金,大家有沒有看過《黃金花大酒店》?戲里那位英國好好先生若不借故折返酒店,造就一段新戀情,蘇州過後有沒有艇搭,數在未知。一直等待金價跌穿1500美元始施施然吸納的投資者,如今可有蘇州過後之感?對不起,我說的是《黃金花大酒店》。

財經雜誌 2012.06.03 Diligent/Silvergold

財經雜誌 2012.06.03 Diligent/Silvergold



全球經濟....水深火熱


金價漲 廟宇賣金印籌擴建經費

黃金價格飆漲,位在宜蘭縣礁溪鄉香火鼎盛的協天廟為了籌措廟宇的擴建經費,經請示關聖帝君,不惜將重達十六公斤的金龍印化為金條賣掉,作為建廟之用。
宜蘭縣礁溪鄉有兩百多年歷史的協天關帝廟,廟方將擴建廟宇,但短差六千多萬的工程款,想到十年前,曾將平時信徒所奉獻的五千多面金牌和金項鍊,鑄造一座重十六公斤的關聖帝軍金龍印,在向帝君請示後同意拿出來變賣,希望能應急解決建廟費用不足的問題。
根據廟方的估算金龍印十年前價值一千兩百多萬元,經分解溶製出來的金條,目前市價已經飆漲到兩千五百萬元,變現後對於擴建廟宇將會有所幫助。