中行董事長炮轟理財產品是“龐氏騙局”

　　實際上，銀行業高管已經意識到理財產品的風險。就在今年10月，中國銀行（601988）董事長肖鋼在《中國日報》撰文討論“影子銀行”問題，指出銀行業的財富管理（以理財產品為主）蘊含較大風險，尤其是“資金池”運作的產品，銀行採用“發新償舊”來滿足到期產品的兌付，本質上是“騙局”。

　　肖鋼認為，當前老百姓普遍認為銀行不會倒，買了理財產品，錢是可以拿回來的。“但在某種情況下，如果投資者突然停止買入甚至贖回理財產品，就可能出現兌付問題，銀行的聲譽也將蒙羞。”

　　肖鋼在《中國日報》撰文指出，中國必須“解決”影子銀行問題，特別是被用作短期投資工具的理財產品。“當投資者失去信心減少或者撤出理財產品時，現在看上去樂觀的故事將會結束。”

　　肖鋼撰文最後總結稱：“必須謹慎且靈活地解決影子銀行問題，但無論如何我們必須解決這個問題。”

GOLD CONTINUES TO BLEED FROM THE COMEX- Another 5 Tons Withdrawn Monday

As the paper price of gold falls even lower due to market manipulation, gold continues to bleed from the COMEX Warehouse stocks.  Today, another 156,310 ounces were removed from the Customer inventories.  What is even more interesting is how much gold has been removed from the COMEX since the beginning of the year.


From The SRSRoccoReport:
If we look at the COMEX Inventory table below, we can see that 64,177 oz were removed from HSBC and 92,133 oz were removed from Scotia Mocatta.  Again, both of these were withdrawn from the Eligible or Customer Inventories.


While HSBC and Scotia Mocatta can afford these sort of gold withdrawals from their customer inventories, as you can see, JP Morgan cannot with only 141,197 oz remaining.  Basically, the gold that was removed from these two bank vaults, would have totally wiped out JP Morgan’s remaining customer inventory.
Furthermore, as we can see from the chart below, Gold Continues to Bleed from the Comex:



 
Since the beginning of the year, total COMEX gold inventories have fallen 32%, from 11 million oz in January to 7.5 million oz today.  This chart is from 24hGold.com, and has not be updated yet as it still shows the previous days total in the top right part of the chart at 7.68 million.
So, as the bizarre paper trading in the precious metal markets keeps pushing the price of gold lower, investors continue to withdraw more gold out of the COMEX warehouses.

It will be interesting to see what happens to JP Morgans pathetically small gold inventories in the next several weeks and months.

“後媽”央行會把中國推入危機火坑嗎？

 張庭賓

(2013-06-25 08:34:27)

熱錢外流央行拒補流動行是“錢荒”根源

貨幣信貸“休克療法”是非常危險的



導讀：央行此次面對商業銀行資金嚴重短缺的態度，與當年美國金融系統出現次貸危機時，美聯儲不惜一切代價補充流動性，保障金融系統穩定和安全形成了鮮明對照。按照某些業內人士的說法，此次“錢荒”完全是商業銀行咎由自取，央行只不過不再像過去那樣滿足商業銀行貪婪胃口——就像以前“餵奶”現在“斷奶”。果真如此嗎？非也！造成此輪商業銀行的錢荒的主要原因，是熱錢大量外逃的同時央行嚴重緊縮流動性，拒絕補充相應的流動性，其本質是2008年二三季度央行錯誤的貨幣外匯政策導致中國陷入世界工廠“休克危機”的重演！即便真的是商業銀行問題，如果要斷奶，那也需要先行預警，如果不嚴重警告，就直接斷奶，那就是不教而誅！說的嚴重點，如果說當年美聯儲是“親媽”從火坑中救子女，現在中國央行是“後媽”把子女推進金融危機的火坑，連帶著也把中國股民、中國企業和中國經濟推入了“火坑”！

張庭賓



中國金融業正遭遇前所未有的“錢荒”，正迅速演化為一場金融危機。

進入6月份，中國銀行間同業拆借市場利率一改低於3%的常態，迅速攀升，其中隔夜拆借利率漲幅尤為迅猛，6月20日創出13.44%的歷史最高，隔夜回購最高成交利率竟一度達到30%。在它的帶領下，1個月以內的中短期資金價格全線飆升，7天期質押式回購加權平均利率週四漲至11 .6217%，也創下2007年銀行間市場成立以來的新高。 6月20日，市場上曝出央行向工商銀行注資500億元，及中國銀行由於流動性緊張發生資金違約等諸多傳聞，銀行間市場被迫延遲半小時收市，震動整個金融市場。這導致股市從5月29日開盤至6月24日收盤，已跌去了15.89%，6月24日更是出現了恐慌性大跌5.3%的“股災”。

央行此次面對商業銀行資金嚴重短缺的態度，與當年美國金融系統出現次貸危機時，美聯儲不惜一切代價補充流動性，保障金融系統穩定和安全形成了鮮明對照。按照某些業內人士的說法，此次“錢荒”完全是商業銀行咎由自取，央行只不過不再像過去那樣滿足商業銀行貪婪胃口——就像以前“餵奶”現在“斷奶”。果真如此嗎？非也！造成此輪商業銀行的錢荒的主要原因，是熱錢大量外逃的同時央行嚴重緊縮流動性，拒絕補充相應的流動性，其本質是2008年二三季度央行錯誤的貨幣外匯政策導致中國陷入世界工廠“休克危機”的重演！即便真的是商業銀行問題，如果要斷奶，那也需要先行預警，如果不嚴重警告，就直接斷奶，那就是不教而誅！說的嚴重點，如果說當年美聯儲是“親媽”從火坑中救子女，現在中國央行是“後媽”把子女推進金融危機的火坑！

商業銀行遭遇如此最嚴重錢荒，與自身年中前資金緊缺，資金使用配置不夠合理有關。但更直接的因素是熱錢大量外流——5月份外匯占款比4月份急跌77%，僅668億元人民幣，而貿易順差為204億美元，外商直接投資為92.65億美元。這可以理解為熱錢流出了190億美元——商業銀行流動性減少約5000億人民幣；6月份的熱錢外流情況只能更加嚴重。在此情形下，央行在未給予商業銀行提前警告的情況下，一改多年慣例，拒絕給市場短期補充流動性， 20日還發行了20億元央票表明了袖手旁觀的態度。這在客觀上與伯南克6月20日宣布年內開始退出量化寬鬆共振，嚴厲打壓了股市和大宗商品市場，特別是金價。

這裡牽涉到央行如何理解“盤活存量資金”。 6月19日李克強總理主持召開國務院常務會議，會議提出要優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力的支持經濟轉型升級。此前的6月8日， 他要求“要通過激活貨幣信貸存量支持實體經濟發展”。 “用好增量、盤活存量，更有力的支持經濟轉型升級”毫無疑問是正確的。然而，盤活存量，並不是央行關起流動性的水龍頭，商業銀行就能自動調節成功的。因為信貸的嚴重錯配，貨幣的過度發放，是中國政治經濟結構畸形——無所不能的投資型政府和強大壟斷的國有企業（也包括金融企業）——的必然反映，特別是政府投資效率極其低下，造成巨大的投資浪費，巨量的貨幣流動性沉澱在爛尾工程中，從而退出了經濟流通，變成“死錢”。

換言之，只有全能管制的投資型政府轉變為有限責任的服務型政府，政府退出生產基建型投資，只負責公共服務型投資；只有國有企業徹底退出市場競爭性領域，高效的民營企業成為市場主體，才能真正解決資金使用效率，避免巨量的貨幣信貸不斷退出經濟流通的痼疾。否則任何支持實體經濟發展的願望都是紙上談兵。

在根本性問題短期難以解決的情況下，不再增加與GDP增速相匹配的貨幣信貸，其結果將使流動性雪上加霜，其實際效果將會與主觀意願背道而馳，即隨著資金流更加緊張，實體企業，特別是民營中小企業獲得資金將更難，獲得的資金成本將更貴。當銀行間市場都已經成為“高利貸”市場時，你能指望民營企業獲得更多廉價的資金嗎？只能是更高的高利貸！

當今中國經濟社會錯綜複雜的問題是過去30年來積累下來的，現在如同一個並發症纏身的危重病人。醫治這樣的病人，不能再給他打興奮劑，比如憧憬投資幾十萬億元的城鎮化，令其激發身體最後潛力後力竭暴亡；也不能走到另外一個極端，減少其營養供應，不給他輸氧輸血，甚至給他放血，採取“休克療法”賭其自我甦醒。而應該用藥物先保守穩住其病情的情況下，對其進行精準調養，要保證營養和水分，使其慢慢恢復元氣，進而在其身體能夠承受的情況下，再進行針對性的手術治療。

本人疑慮的是，現在宏觀調控正從2012年底的城鎮化過度亢奮極端——憧憬幾十萬億元投資，是未來幾十年中國最大發展潛力；正在轉向另一個過度緊縮極端，採取“休克療法”導致硬著陸，甚至引發全面金融經濟危機。今年前5月人民幣新增信貸4.21萬億元，同比多增2792億元，同比增幅僅為7.1%，這低於同期的GDP的增幅，這本來是一個正常增幅，不能在這個水平上再緊縮了。特別是社會融資總額，從2013年3月份的2.54萬億，驟然下降到5月份的1.19萬億，降幅高達53.1%，肯定是矯枉過正，過猶不及了，本質就是“休克療法”！

更為重要的是，中國基礎貨幣和廣義貨幣量的確大，除了政府和國企投資沉澱，不得不向經濟體增補相應流動性外。另外一個重要原因是，由於人民幣在過去8年中單邊升值，誘使巨量熱錢的流入，增加了中國基礎貨幣的發行量，根據本人估測，自2005年7月以來，國際熱錢流入中國的本金高達1.5-2萬億美元，即使以1.5萬億美元測算，平均按照美元人民幣平均匯率1:7.2計算，也增加了10.8-14.4萬億元人民幣的基礎貨幣，按著5倍貨幣乘數，也增加了54-72萬億元人民幣流動性，這還沒有計算貿易順差和FDI入境對貨幣流動性的釋放。這些熱錢來中國就是為了投資投機，更多會去樓市、股市和債市等投機市場，而較少會去實體經濟，特別是缺乏核心競爭力的中小民營企業去的。

因此，在充分考慮到政府投資沉澱和外部流動性輸入的情況下，不能簡單得出中國M2超過100萬億元人民幣，中國新增信貸超過8萬億，就必須嚴厲緊縮。當今中國的貨幣信貸規模巨大是現實，但需要針對性的分析根源，針對性地解決政府無效投資，國企壟斷低效和熱錢脫離實體經濟投機問題，否則採取簡單一刀切的緊縮貨幣信貸的行為，只能讓實體企業，特別是民營中小企業的資金使用成本更高，生存更加艱難，破產倒閉來的更快範圍更大。

換言之，中國宏觀調控需要跳出頭痛醫頭腳痛醫腳的浮表，中國改革再也不能迴避根本性的問題，否則宏觀調控的空間只能越來越逼仄，越來越左右為難，最後無論怎麼做都會是錯的。

尤其對於多種重病纏身的中國經濟而言，貨幣信貸的“休克療法”是非常危險的，輕者導致經濟硬著陸，更多企業破產倒閉；重者導致中國全面的金融經濟危機，不可不慎重。

黄金白銀牛市何時结束？

朱冠華

現在市場幾乎都認同黃金（白銀）的牛市已經結束，甚至認為未來還會繼續下跌。

錯誤！黃金牛市不會在低利率結束，它只會結束於高利率。認為黃金進入熊市者，根本不了解這經濟規律。

當然，是牛是熊，取決於你的眼界。眼界低者，以幾天，幾星期來做決定。這些都是短線投機者的思想。

眼界中等者，最多也不過以１年作為衡量單位，這些通常都是基金經理。

對於這些人來說，黃金現在的下跌絕對是熊市。但是對立足於超級週期的人來說，這只是回調。著名的投資大師Jim Rogers就是保持如此觀點。

那麼，黃金超級週期到底何時結束呢？

答案就是負利率結束的時候。

如果你拿美國官方造假的CPI計算，現在是正利率，約0.64%。但是這是假的。如果你根據這標準去投資，早就死了無數次了！

如果根據專門揭穿政府數據造假的ShadowStat計算：

以1980年的CPI作為標準計算，現在CPI是8%，減去2.6%美國十年公債利率，仍是負利率-5.4%。

以1990年的CPI作為標準計算，現在CPI是5%，減去2.6%美國十年公債利率，仍是負利率-2.4%。

也就是說，美國十年期公債必須升上6%-9%，才能結束負利率，黃金和白銀牛市才能結束。

可能嗎？

升上6%-9%，全球金融資產至少需要損失2-3兆美元，還沒有加上歐洲的因素。那些手持大量政府主權債券的銀行們，這資產損失比次貸還大。

還有441兆美元的利率違約交易的金融衍生產品，你認為6%-9%的利率不會引發問題嗎？尤其利率以火箭般的速度上升的情況下。

6%-9%的利率，會使得美國利息開支增加150%-300%以上，美國政府一年需要支付的利息估計約5-8千萬億美元，而整個美國一年的利息開支估計會增加到5-6兆美元，當年４兆美元就引發了金融危機了！

現在，你清楚情況的大格局了嗎？

如果利率不上漲，那就會一直負利率，那麼黃金和白銀牛市一天就不會真正結束。

如果結束負利率，那麼美國就會引發貨幣和金融危機，黃金白銀開始可能會因為恐慌情緒而下跌，但是市場很快會發現真相，而紛紛搶購黃金白銀來避險，所以，利率上漲長期來說，對黃金白銀來說是好事！

整個情況非場清楚，無論市場往哪個方向走，最後一定是黃金白銀勝出！

所以，美聯儲絕對不敢放任利率上漲，當超出某一可承受的範圍時，美聯儲就會嘗試制止，手段不過就是製造更大的QE或QE預期。

但是，這樣一來，資金流動性泛濫對黃金白銀來說是一個利好，雖然它也許無法馬上促成黃金白銀暴漲，但是對未來黃金白銀的暴漲提供了足夠的彈藥，只等時間引爆而已。

所以，美聯儲從一開始就把自己陷入了死局。短期它可以挫低金銀價格來製造美元強勢的虛假現象，但是長期不可以。

黃金牛市結束?美元牛市啟動?

現在市場幾乎都這樣想。可歷史經驗告訴我, 主流的想法都是錯的。

那些認為黃金會進入長期熊市者, 都是受黃金期貨短期價格影響, 完全忽視華爾街操縱價格的事實存在。要黃金進入長期熊市, 美元憑什麼?

憑0%利率? 憑不斷增加的美元供應? 憑16.8兆的主權債務和超高50兆的隱形債務?

1980年可以讓黃金陷入長期熊市的條件, 20%利率, 貨幣緊縮, 美國一條也沒有!

以前可以用期貨壓制黃金20年的一大關鍵, 就是金價高達850美元, 生產成本不到150美元, 有足夠長和大的擠壓空間。

現在黃金平均生存成本1400美元啊!

若相信可以讓金礦商長期虧本經營, 那是背離邏輯的。

難怪米塞斯說經濟學家不懂經濟，不會邏輯思考。

真正了解基本面價值者, 是不會認為黃金會進入熊市的。只有單純以價格分析, 目光短淺, 且不知黃金是什麼的人, 才會這樣認為。

認為美元會千秋萬世, 繼續一統江湖者, 實在比天真嬌還傻還天真。

紙幣可戰胜黃金白銀?古往今來沒聽過?

紙幣體系下的經濟就像以債養債的刷卡, 最後需要為你的透支而還債的。

還債的結果就是你的信用貶值, 對國家來說, 就是貨幣信用貶值。

這就是為何2000年以來, 美元對商品購買力的跌幅會比過去來的這麼高的原因。至今, 油價仍處於平均最高價的高位。

不清楚的人, 只會將商品價格的上漲歸咎於炒作, 供需等因素, 根本不知道背後是經濟規律在起作用。

透支未來印出來的鈔票, 遲早要還的, 就如你刷卡一樣!

美聯儲陷入了死局，停止QE死，不停止未來也會死。

根據歷史經驗，美聯儲會繼續QE下去，一直到市場發現物價上漲不可抑制，發現QE是永遠不可能停止的事實，發現美元購買力貶值越來越快的事實。

到時候，所謂的通縮就會消失，通貨膨脹會瞬間爆發！

美元大跌，黃金白銀價格會出現華爾街難以控制的上漲。也許到那時候，Comex的黃金都被提取了七七八八，更沒可能再用期貨來壓制金銀了！

格局決定了結局，這是不可能改變的經濟規律。

這就是為何我一早就說：黃金白銀牛市不會在低利率結束，它們只會結束於高利率。

金銀繼續插水

一早講過買金銀一不借貸, 二用閒錢 ,持有貨物,