英德监管机构调查金银定价机制

货市场黄金和白银的定价成为金融市场又一个遭到全球监管机构调查的对象，欧洲政府部门正在调查这两种贵金属的定价机制。

据知情人士透露，英国金融行为监管局(Financial Conduct Authority, 简称FCA)正在调查黄金的定价机制，并称调查还处于初级阶段。德国联邦金融监管局(Federal Financial Supervisory Authority, 简称BaFin)的一位发言人也称，该机构正在调查黄金和白银的定价程序。

全球监管机构正在对某些金融市场可能存在的市场操纵情况进行一系列调查，此次针对贵金属市场的调查使得调查范围进一步扩大。各国监管机构同时还在调查石油、外汇和利率的定价机制。

据知情人士透露，美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission, 简称CFTC)在今年年初与FCA的讨论中向后者提及了有关贵金属定价方面的问题；CFTC向英国金融监管机构表示，应仔细调查伦敦的黄金定价机制，因为该定价程序中似乎存在舞弊作假行为。该人士称，CFTC尚未对此采取任何行动。

在现货黄金市场上，黄金每天24小时都可以进行柜台交易，该市场不存在可以获得成交价格数据的集中信息库。每日前市和后市，由伦敦的一组市场参与者决定出一个快速成交价。伦敦市场的黄金价格由以下五大投行的子公司决定：巴克莱集团(Barclays PLC)、德意志银行(Deutsche Bank AG ,DB)、汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 简称：汇丰控股)、丰业银行(Bank of Nova Scotia, T.BNS)和法国兴业银行(Societe Generale SA)。黄金期货则是在交易所进行交易。这五家银行尚未被指控存在任何不当行为。

在确定现货黄金价格的电话会议上，由上述银行及其客户报出的出价和要价信息进行交换，之后价格会根据买家和卖家的数量进行向上或向下的调整。在每日午盘时间，丰业银行、德意志银行和汇丰控股也会举行一次电话会议以同样的程序来确定白银的价格。

伦敦的黄金和白银定价被用于确定全球市场的现货价格，从而影响到首饰的成本和矿业公司向贵金属冶炼企业收取的贵金属价格。伦敦的贵金属定价还会影响到与贵金属挂钩的交易所交易基金(ETF)等证券的价格。

VTB Capital的大宗商品分析师Andrey Kryuchenkov表示，现货黄金市场的透明度不如在交易所交易的黄金。现货黄金市场流动性很好，市场规模很大，因此该市场将面临更多监管。

自1919年以来，黄金现货价格就以这种方式在伦敦确定，而白银现货价格的确定更可以追溯到1897年。伦敦早在数个世纪以前就已成为黄金交易中心。

汇丰控股、法国兴业银行和德意志银行均不予置评。记者未能采访到巴克莱就此置评。

丰业银行的一位发言人在一份电子邮件声明中表示，该行有高效的政策和市场行为以及深厚的合规文化，同时也会努力继续寻找改善该行现有程序和行为的办法，并称，该行所有商业活动都达到或超过了这些标准。

Francesca Freeman / Madeleine Nissen

中國高檔白酒降低身段

英國《金融時報》 帕提•沃德米爾 上海報道 

中國政府禁用公款購買高檔白酒，導致中共鐘愛的高檔白酒開始降低身價，流向超市貨架和餐館。這一禁令是中國政府反腐行動的一部分。這場反腐行動正沖擊著一系列奢侈品的銷售，從豪華手錶到高價月餅。

從白酒到波爾多葡萄酒，各種高價酒眼下已成為官員的禁區。因此，在這個飲酒文化源遠流長的國度，從葡萄酒到白酒的各種酒品供應商正努力培育新型的飲酒者和分銷渠道。

白酒通常由高粱經蒸餾釀制而成，不過大米、小麥和大麥也可用來釀酒。

由帝亞吉歐(Diageo)控股的四川水井坊(Sichuan Swellfun)總經理大米(Jim Rice)說：“我們過去一直將白酒銷往黨、政、軍和國企，如今這些傳統渠道已不復存在，因此我們正在調整銷售網絡，以便讓我們的產品出現在中國消費者面 前……我們將專註於沃爾瑪(Walmart)、家樂福(Carrefour)和大潤發(Rt-Mart，台灣-法國零售商)等零售渠道。”該公司旗下的水 井坊是中國的一個高檔白酒品牌。

大米說，中國政府打擊奢侈之風、且中國經濟增速放緩，導致水井坊今年前3個季度全球銷售業績同比下滑60%。

中共頂級白酒供應商貴州茅臺(Kweichow Moutai)最近表示，將“不再僅瞄準高端客戶”，而將迎合更廣泛的大眾顧客。

水井坊也將採取同樣策略，一方面開拓更高端的市場，一方面開拓更低端的市場，上下出擊，以提振銷售。大米表示，未來水井坊半數產品的售價將低於每瓶500元人民幣(合82美元)，而以前該公司幾乎沒有這一價位的產品。

專門研究白酒的市場顧問Tie Li說，市場已出現結構性轉變。他估計，自中國政府開始倡行節儉之風以來，每瓶售價超過500元的白酒銷售業績已累計下跌一半，而每瓶售價在200元至300元之間的白酒銷售業績則累計增長了約15%。

除推出定價較低的產品以外，大米還計劃推出天價白酒、甚至定製白酒，包括一款計劃售價高達每瓶6.8萬元人民幣的新款超高端酒品。銷售這種價位的白 酒意味著，要通過製造“噱頭”，創造性地營銷水井坊這個品牌。大米宣稱，水井坊的釀酒坊是全世界最古老的釀酒坊，自1408年以來一直保持連續生產。

他說：“消費量仍然很大，同時白酒仍然是全球最大的酒品種類，超過乾邑白蘭地和威士忌。”他說，消費主體從政府轉向私人是“正常”的，並指出，在中國以外，酒品行業並不依賴政府的消費。

歐睿(Euromonitor)估計，中國白酒市場今年的總規模為4370億元人民幣（比2008年的水平增長一倍以上），到2015年，這一數字將增至5810億元人民幣。

通常而言，中國一直是超高端乾邑白蘭地的市場，但法國的保樂力加(Pernod Ricard)也已開始在中國推廣一些較為平價的品牌。該公司是馬爹利(Martell)品牌的所有者。保樂力加表示，截至今年9月底的3個月里，該公司 全球銷售業績同比下滑9%，這在一定程度上是中國政府的倡行節儉運動導致的。保樂力加表示，盡管該公司仍對超高端市場的潛力仍抱有信心，但該公司非常希望 抓住一種新型的消費者。

葡萄酒經銷商表示，中國政府反對鋪張浪費之舉也對他們造成了沖擊。
中國著名葡萄酒進口商聖皮爾(ASC Fine Wines)首席執行官華金聲(John Watkins)說，以前，“市場就像是一個沙漏，低端數量很大，高端價值很大，而中端市場比較細小。”

他說，如今，大部分政府消費已經消失，“位於沙漏兩極的人 都在嘗試改變”。“企業家和葡萄酒鑒賞家開始意識到，他們不需要花5000元人民幣去買一瓶上好的葡萄酒……以前幾乎完全被法國波爾多葡萄酒占據的那部分 需求，如今開始向加州、澳大利亞、意大利和法國勃艮第(Burgundy)出產的高端葡萄酒擴散。”

“高端消費者和低端消費者都在向中端市場移動，”位於上海的中國市場研究集團(China Market Research Group)的雷小山(Shaun Rein)說，“如今人們很大程度上比的是誰更懂酒，而非誰更有錢。”

此外，正在發生變化的不僅是中國消費者喝什麽，還有他們怎麽喝。他說：“如今他們會與朋友一起在自己家裡喝（葡萄酒），而不是去餐廳，點最貴的酒來炫耀。現在他們喝酒是出於喜歡。”

位於上海的咨詢公司科爾尼(AT Kearney)的唐仕德(Torsten Stocker)說，滿足一個更老道且更多樣化的市場並非易事。“為饋贈時顯得有面子、為在宴請時助興，這樣的需求相對容易滿足。”他說，“但要讓人們願 意在家裡喝威士忌，那意味著一種大得多的行為方式轉變。”

“失寵”的大閘蟹

英國《金融時報》 帕提•沃德米爾 陽澄湖報道 

螯上長滿絨毛的“大閘蟹”肉味鮮美，眼下正是它的上市旺季。往年此時，免費的大閘蟹曾是華東政府部門的“福利”之一，也是中國當前諸多腐敗事物的一種。

但陽澄湖（陽澄湖位於上海附近，坐落著中國最知名的一些“蟹舫”）周邊的蟹販表示，今年沒有什麽政府部門大擺“大閘蟹宴”。大公司甚至很難說服政府官員收下大閘蟹禮盒——在喜食大閘蟹的華東，這是企業打通關系的常見做法。

一年前，以習近平為首的中國最高領導層發起了反對奢靡之風運動。上周，在中共十八屆三中全會之後又宣佈了更多相應措施。這場運動對高檔餐廳的收入造成重創，並且影響到了各種高價傳統美食——從白酒到月餅——的銷售。

眼下，大閘蟹也開始感受到這股節儉新風的沖擊。

陽 澄湖附近“凌記”蟹舫的老闆凌志平說，今年從進入上市旺季到現在，他家的生意下降了將近五成。大閘蟹的上市旺季通常是從10月22日到11月底。在陽澄湖 附近的蟹舫苑裡，兩條不長的街道上密密麻麻地分佈著不少於340家水上蟹舫，許多蟹舫都有幾層樓高。“凌記”蟹舫便是其中之一。

凌志平說：“往年，我們40%的銷售額來自政府消費，但今年，這40%徹底不見了蹤影。”他說，自己做了18年的螃蟹生意，還從來沒遇到過像今年這麽糟的局面。
當地另一家蟹舫的主人方芳（Fang Fang，音譯）說，英國藥企葛蘭素史克(GlaxoSmithKline)所牽扯的腐敗醜聞，也對大閘蟹的銷售產生了影響。當地多家旅行社被指幫助葛蘭 素史克變相向醫生行賄，部分旅行社因此關門，導致傳統的“吃蟹一日游”項目有所減少。

昆山市巴城鎮陽澄湖蟹業協會會長榮偉說，許多蟹舫的生意下降了五成乃至更多。但他希望，在這個中產階級正快速成長的地區，普通消費者有朝一日能接過接力棒。

他說：“螃蟹應當成為普通人消費得起的食物，反對奢靡之風將使市場回歸正常。”
“老朋友”蟹舫的主人（他希望別人稱他為李老闆）說，他已開始調整生意定位，以在中國更廉潔的新環境中謀取發展。

他說：“早先，長三角之外的酒店會來求著我把螃蟹賣給他們，但我會拒絕他們，因為我在本地很容易就賣掉了（得益於面向政府和國企的銷售）。”

“現在，我得飛到別的城市向酒店推銷我們的螃蟹了。他們需要的是中小個頭的螃蟹——不是高端螃蟹——因為它們是面向大眾市場銷售。”李老闆正在調整業務模式，以銷售更多個頭較小、價格更低的螃蟹。

正如上面提到的凌老闆所說的，這麽做的原因是，大家都認為反對奢靡之風運動不會很快鬆懈下來。“這場運動將持續很多年，但我不會做別的，只懂得賣螃蟹。”

黃金不需要世俗的審判而需要聖歌的贊美

千萬不要忘記了黃金是高貴的、神秘的、靈性的，黃金是佛祖、上帝、真主的聖物，與他們同在。

黃金，就像它的歷史蹤跡和歷史角色一樣，充滿了神秘莫測感，也許人們唯一需要做的，就是像歷史中那樣做的，不斷地信任和膜拜。連掌管全球金融大腦的美聯儲主席都如是表達，美聯儲繼任者耶倫在之前的聽證會上說“我不認為有人知道黃金上漲和下跌的真正原因。不過可以肯定的是，如果全球金融市場發生動盪，或者是經濟陷入尾部風險，投資者將轉向黃金”。美聯儲現任但又即將離任的偉大主席伯南克也曾說“沒有人真正了解黃金的走勢，因此我也不會假裝我很理解”。

其實，理解黃金並不難，黃金是一種文化而不僅僅是一種金屬；黃金是一種高貴象徵而不僅僅是一種顏色，金色的代名詞；黃金是一種信譽而不僅僅是有價值的貴金屬。當你對黃金信任得越多，也許就得到回饋越多；當你膜拜越虔誠，也許就得到好運越多；當你用莊重的態度對待黃金，你的投資賬戶或許就不在輕浮。

全世界所有的資產，所有的資產投資中，可能黃金是最好的最簡單的投資方式和品種了，你唯一需要做的，從長期趨勢看，可能就是逢低買入它、擁有它、並長期持有它，歷史證明投資黃金特別是實物黃金，盡管獲得不一定是最大的收益，但是可能是最可靠的資產和最可靠的收益，它經得住改朝換代、經得住地震洪水、也經得住海嘯、還經得起核輻射，幾乎經得起任何考驗和檢驗。

然而，筆者也要提醒諸位投資者，黃金也是最讓人敬而遠之的，就像它長期居於廟堂之上一樣。黃金的長期價值並不代表短期價格，價值安全也並不代表價格安全。價值與價格的錯位在機構、個體、政府，包括投機操縱者的洗禮中，被蹂躪得七零八散。 。 。 。 。 。但對於投資者而言，始終要堅信“吹盡狂沙始到金”的投資信念，對於黃金投資而言，這句話的意義正式這樣的初始字面意義。

美國，特別是美聯儲對於黃金而言是一把雙刃劍，既可以讓黃金飄飄欲仙，也可以讓黃金生不如死。但，這僅僅是一種短暫的表象，黃金市場還有更加深層次的運動在發生，這是需要戰略投資者有所意識的。

美聯儲明年三月份正式消減量化寬鬆（QE）貨幣政策現在是市場的共識，大部分分析機構和國際分析師都會有這種傾向性認識，而美聯儲正式結束量化寬鬆貨幣政策之後，市場所有的關注焦點將集中到何時加息的問題，當然這個問題還需要一段時間才輪到討論，而真正的影響則要更長的時間。

短中期時間內，我們不得不對全球的資金流向做出高度警惕，顯而易見全球的資金正在不斷地回流美國市場，而美國市場的資金正在回歸華爾街，而華爾街的資金正在回歸美國股市，美國股市正在創造歷史，指數正在創歷史新高，而這一次僅僅距離美國的次債危機發生不到六年時間，美國股市的修復和復甦能力之強大，讓人嘆為觀止。對比一下中國股市，真的是付不起的阿斗，連續熊市六年還沒有大的起色，不過明年的股指會有結構性機會，筆者之前的一篇文章已經指出了這樣的觀點，即關注A股指數基金。我們現在討論的重點不是美國的股市，而是全球的投資品種之間的機會轉換或者說相互影響的關係。我們試圖梳理這種關係找到新的投資邏輯，不然我們自己都會在黃金市場與白銀市場迷失方向，尤其是迷失在驚慌失措中。

從未來的三年時間看，貴金屬市場基本上是不可能有牛市的，西方的資金在不斷地拋售黃金，從黃金基金的持倉量就可以看出這一點，但可以說負面影響力隨著時間的推移將逐漸減小。因為，黃金的需求方並非西方國家是頂樑柱，現在的中國需求和印度需求已經成為了黃金需求的主力軍，中國的黃金需求已經佔據全球黃金年產量的三分之一左右。如果黃金沒有歷史存量釋放，黃金的需求旺盛繼續，黃金的供需關係並不會失衡，需求乙方的天平依然會高高翹起，黃金的產量增量包括釋放歷史存量比如央行和黃金基金等對黃金的摒棄不會是持續的選擇，黃金不會是過剩的。

未來十年中國的黃金需求繼續保持兩位數的增長是可期的，中國的潛在黃金消費量遠遠超過美國等國家，中國最終的黃金消費量將佔據全球黃金年產量的百分之五十可期。這決定了黃金的定價權雖然現在還在西方，但是真實的定價權將逐漸轉移到東方，而現在的黃金價格之所以下跌是因為一方面黃金市場尤其是西方國家的市場資金撤出黃金市場，另外一方面是黃金的金融定價權還在西方。

這兩者的效應在最近的一兩年內出現了戴維斯雙殺，對黃金構成了重大利空，導致黃金實際上是被錯殺的，黃金的基本面並沒有那些悲觀者所預期的那樣悲觀，而是價值愈發凸顯。

在這種情況下，即美國的貨幣政策轉向預期下，尤其是黃金對貨幣政策敏感的情況下，美國股市向好導致資金也流出黃金市場，再加上悲觀的國際機構或者國際分析師鼓吹，導致黃金走低，不排除黃金市場也有類乎股市的“渾水”機構，即專門做空的機構。

實際上任何事情都應該有兩面。黃金的另外一面是，價值依然存在，供給依然穩定，需求依然旺盛，黃金的需求主力軍中國對黃金的消費繼續高歌猛進。何來重大利空呢？無非就是西方目前擁有黃金的金融和實物定價權，導致黃金短中期被空頭捕風捉影錯殺！

但是，這種情況將得到改變！最近中國成立了上海自由貿易區，而上海自由貿易區已經著手建立遠東最大的黃金金庫，可以儲備兩千噸的黃金。兩千噸是什麼概念呢？中國今年的黃金消費量逾一千噸，這意味著這個金庫放的黃金可以供中國市場使用兩年。隨著中國黃金消費市場和生產市場的壯大，以及中國黃金金融交易市場的壯大，黃金的定價權必將在東方。中國的黃金交易市場最近三五年出現了爆發式增長，這種增長趨勢還會持續，因為跟美國不同，美國股市不斷地創新高，中國的股市則不斷地創新低，同時中國的固定資產投資例如房地產市場高泡沫即將破滅，這些都將使得中國的黃金市場迎來快速大發展。

回到文章的開始，有人或許又要抱怨你扯這麼多廢話幹什麼！一句話，中國和印度對黃金的需求將頂起黃金的一片美好藍天，未來的黃金定價權是在東方，同時鑒於目前的狀況即資金在西方抽出黃金市場和黃金的金融定價權依然在西方，使得黃金是被錯殺的價值品種，而隨著中國和印度的需求持續旺盛，需求佔據的比例越來越大，加上黃金金融市場在中國的大發展，未來的黃金將追隨“東方聲音” 。

“東方聲音”最重要的就是文化中對黃金的膜拜，黃金牛市信心未來依然存在，在東方對黃金的那種毫無顧忌的信任感，讓黃金不會像很多悲觀者想像的那樣。中短期呢，黃金在東方和西方的交錯影響下，依然是維持震盪走勢可能性比較大。筆者不做吉姆.羅傑斯那樣的墻頭草，一會兒看多黃金一會兒看跌黃金，筆者堅持自己的核心觀點，黃金是有價值的東西，黃金越跌應該進場設定，而不是落井下石般賣出或者漠視。

對黃金進行世俗的審判是褻瀆，萬劫不復；黃金需要的是聖歌的贊美，一如既往。就中期趨勢而言，黃金將維持震盪，震盪空間的高點將比之前的要高，要創階段性新高，這一點樂觀不會改變。


何盛德

Hidden Secrets Of Money 1-5 update

Silver & Gold - Hidden Secrets Of Money 1 'Currency Vs Money'

 

Silver & Gold - Hidden Secrets Of Money 2 - Seven Stages Of Empire

Silver & Gold - Hidden Secrets Of Money 3 - Dollar Crisis To Golden Opportunity



The Biggest Scam In The History Of Mankind - Hidden Secrets of Money 4



When Money Is Corrupted - Hidden Secrets Of Money 5 - Mike Maloney



貨幣系統真相 中文字幕

百年以來跌跌不休的美元

下面幾張圖顯示曾經“不可一世”的美元是如何滑落的。

直到1933年以前，人們還隨身帶著金幣，在任何一家銀行紙幣都能與金銀兌換。除了發生戰爭或其他重大災難性事件，幾百年以來兌換價格一直非常穩定。

1933年美國廢除了金本位制，美元立刻貶值41%，一美元被強制鎖定在相當於1/35盎司黃金的價值。

直到1960年代之前以美元-黃金掛鉤的體系穩定運行，但是要維持布雷頓森林體系，美國必須接受海外央行把任意規模的美元匯兌為黃金的要求。不堪重負的尼克松政府最終在1971年關閉了“黃金窗口”。

在1971年之後的10年中美元暴跌，在1980年觸底。此後美國政府提高利率和減稅，之後20年中美元開始緩慢復甦，但是90年代之後美聯儲寬鬆政策讓美元在1999年再度墜落。

自1999年以來，1美元價值從相當於123毫克黃金下跌了目前不到21毫克，跌幅超過80%。

如果放大時間跨度，從1900-2010年，1美元從相當於1500毫克黃金，下跌到了25毫克，意味著美元購買力下跌了98%。




過去13年美元黃金價值


自1900年以來美元走勢


2006年以來美元走勢

什麼時候白銀礦業公司才能停止虧損

據外媒報導，一直下跌的銀價給白銀公司帶來了不少的壓力，這對於那些已經不能在低價獲利的白銀礦業公司來說尤其是這樣。這些就包括Coeur d'Alene Mines這樣的大公司。該公司第三季度的虧損達到2340萬美元。白銀的平均價格在21.06美金每盎司。由於白銀的價格朝著20美金每盎司的關口異動，所以對於該公司來說事情並不好。

和今年第二季度相比來自銀礦操作活動的現金流下降了57個百分點。儘管處於如此危險的情況下，白銀礦業公司還是表示在如此的市場環境下還是可以找到新的發展機會的。 Coeur d'Alene公司宣布了形成一個新的全資子公司-Coeur Capital將會持有該公司目前的未來版稅和流媒體利益。該公司同時宣布將會收購Global Royalty。

另外一家白銀礦業公司Hecla Mining已經使用了低迷資產價格來使得黃金產量多樣化。該公司通過提供500m美金即6.875%直至2021年的優先票據來對Aurizon Mines收購進行財政支持。

黃金底部在哪 印度09年購買價格可作為關鍵參考

美國主要貴金屬銷售商Blanchard公司的分析師認為，目前股市處於歷史高位，而黃金市場出現買入良機。 Blanchard公司總裁Donald W. Doyle指出，“從圖表上看，黃金今年下跌幅度很大，但是我們認為當前股市膨脹，這為投資者買入和增持被嚴重低估的貴金屬提供了良機。當股市每天創造新高的時候，分散投資和持有安全資產是聰明的做法，而黃金能滿足投資者這兩個方面的要求。”

黃金底部在哪？

Doyle與大多數看多黃金的評論員是一致的，但是有很多其他分析師，尤其是一些投資銀行認為黃金還會進一步下跌，讓人不禁懷疑金價下跌是不是其中的一些投行的賣出所致。當前，Doyle的觀點頻頻被很多黃金圈的人士在訪談中提及，在某種程度上，他毫無疑問是正確的，但是那些想投資金幣銀幣，或者金條銀條以及黃金ETF和股票的人士會問，投資的恰當時機是什麼時候。

因此，關鍵的問題是，金價的底部在哪裡？ Doyle認為底部在1200美元/盎司，我們正在接近這個水平。當金價位於1200美元/盎司以下時，世界上相當一部分黃金礦商近面對負現金流，雖然短期內可以通過開採高品質金礦獲取利潤，但是長期來說，那樣做是不可持續的，這將導致整體礦源的退化和開採壽命縮短。

Doyle為澄清Blanchard公司一些新聞稿觀點，回复Mineweb網站時指出，央行的購買行為，首先是印度在2009年末向IMF （世界貨幣基金組織）購買200噸黃金，是金價觸底的關鍵因素。但是我們認為黃金從西方流向東方也同樣重要，如果以當前的速度持續下去，西方的實物黃金將會嚴重枯竭。

印度09年購買價格作為關鍵參考

有人認為，印度2009年購買200噸黃金的時候，為1045美元/盎司。該水平可以視為目前黃金下跌的底部。有意思的是，金價位於這個水平時，高盛集團分析師Jeff Currie預測金價將繼續下跌。

金價本身就是例證，黃金投資者發現，金價2011年中期達到1900美元/盎司，但高盛給出了2000美元/盎司的極限價。他們很快失望了，金價下跌至今，只是偶爾反彈。

看多黃金的評論員總是說逢低買入，但是誰也沒有預測到金價持續低迷，導致這種情況的機制是什麼。如果確實有個計劃推動金價下跌，以取得更好的投資機會。市場當然就會努力地建議賣出，這取得了相當大的成功，價格的連續下跌消除了任何多頭情緒。當今，是情緒在推動市場，不一定是基本面。

投資組合中黃金不能少

評論員稱，美聯儲（FED）將更早地開始縮減刺激，金價將進一步下跌，但同樣是縮減貨幣刺激規模，為什麼黃金比股市跌得要快呢？如果美聯儲在未來的某個月開始縮減刺激規模，它將違反自己的指導方針，因為美國經濟復甦並不穩固，失業率下降速度也比預期慢。任何重要的縮減措施都將沉重的打擊股市，如同打擊黃金一樣，因為QE（量化寬鬆）被形容成市場的可卡因，戒斷症狀會非常嚴重。

原則上，Doyle所說的可能是公正的評論。就中長期看，黃金組合是一個很好地防範股市風險的選擇。他建議投資組合中應該有15-20%的黃金，自然地，金條和金幣易於儲存，流動性高，是一個很好的選擇（這是他的公司的業務，但他的建議可能是真的）。完美的投資是買在底部，那樣最有利可圖，目前可能不是確切的時機，但是等待底部也容易錯失良機。

倫敦黃金市場協會目前共有11個黃金莊家

星島日報報導，英國金融業操守管理局將調查範圍由利率、外匯擴大至黃金市場的定價基準，正針對倫敦黃金價格標準的製定過程，進行非正式的初步調查。 (揭秘全球黃金定價系統：由匯豐等五大銀行操作）
外電報導，倫敦黃金市場協會（LBMA）正檢討貴金屬定價系統，以達到國際監管機構的新要求。
倫敦黃金市場協會目前共有11個黃金莊家，包括匯豐銀行、德意志銀行、巴克萊銀行、加拿大豐業銀行、高盛、瑞士信貸、瑞銀、三井貴金屬、美林、摩根大通及法興。根據LBMA的數字，去年倫敦金市交易額每日超過330億美元。　
五大行負責定價
倫敦匯豐銀行貴金屬交易室的黃金交易員，於每個工作日的上午10點30分將撥打專線，與其他4名銀行家聯繫，他們5人均是倫敦黃金定係統成員，負責為黃金設定價格。
五大行的定價過程通常先由擔任主席的銀行提出一個價格，通常這個價格介乎倫敦黃金市場購入、賣出最新價格的中位。
然後，主席將提問其他四大銀行，按照提出的這個價格，谁愿意購入或賣出黃金。
現貨金全週跌3.6%
如果買家和賣家的數量不平衡，黃金的價格則會相應地被調高或調低，直至買家和賣家數量平衡為止。當五大銀行找到平衡點，即確定當日黃金價格，然後這個價格會立即傳遍全球。

外媒披露倫敦定盤價：操縱金價時間每日3:01開始

華爾街見聞編譯zerohedge報導，自1919年開始，五家銀行的代表每個工作日會在倫敦舉行兩次秘密會議制定黃金定盤價（如今的會議方式已經改成電話溝通）。該價格為市場的交易者買入或賣出黃金提供標準，被廣泛地應用於生產商、消費者和央行作為中間價。很多交易商和經濟學家認為銀行代表手中的信息可能給其帶來貴金屬交易上的不正當優勢。

倫敦每日的黃金定盤價影響著價值20萬億美元黃金市場的交易。彭博引述不願具名的知情人士消息稱，英國金融市場行為監管局（FCA）日前已就可能的倫敦黃金定盤價內幕交易案展開初步調查。

被調查銀行包括巴克萊、德意志銀行、加拿大豐業銀行、匯豐、法國興業銀行

這個定價的買賣流程通常要花費數分鐘甚至超過一小時，在此期間，交易參與者也可以在現貨市場和交易所交易黃金及其衍生品。今年9月發布的研究報告顯示，就定價開始之後，黃金衍生品交易呈井噴的態勢。彭博採訪的四位交易員提到，這是因為交易商和他們的客戶利用談話中信息來對結果進行下注。

貴金屬經紀公司Degussa Goldhandel GmbH的首席經濟學家Thorsten Polleit說：

參與定價決策過程的交易員知道比其他人更多的消息，即使這個時效非常短。這是倫敦黃金定盤價的一個大漏洞。

 除此以外還有其他的漏洞。例如：


倫敦電話會議的參與者能夠判斷黃金價格在大約一分鐘的時間裡將會上漲還是下跌，因為在第一輪商議結束後他們就可以知道是否會有大量淨買家或賣家進場。

這能讓交易員或其他得到消息的人在定盤價公開前的幾分鐘準確地下單。

西澳大利亞大學的講師Andrew Caminschi說，消息從上述五家銀行向外滲透到他們的客戶，最後是更大範圍的市場。在交易優勢以毫秒來計算的資本市場，這些信息就意味著價值。

彭博指出，不像LIBOR操縱案，現在還沒​​有證據證明黃金交易商試圖操縱倫敦定盤價，或者聯合控制價格。儘管如此，經濟學家和學者表示，黃金基準價格的設定方式已經過時了，不僅容易被濫用，還缺乏任何直接的監管。

紐約大學的教授Rosa Abrantes-Metz表示，“這是我見過的最令人擔憂的定盤價之一，它由少數幾家公司掌控，在設定過程中能夠值得獲得金融利益，而且實際上沒有任何監管，因為價格是根據秘密會議中的信息交換得來的。”



 

在定盤價會議的開始，會議的指定主席會給出一個接近於現貨價格的數字（美元/盎司），每年的指定主席在5家銀行中輪替。接下來這些銀行會根據他們客戶的訂單和他們自身的賬戶需求，公佈他們希望以這個價格購買或出售的金條數。

如果買家多於賣家，初始價將提高，然後這個過程再重新開始，會議會持續到銀行彼此買賣的黃金數量差不多到620公斤。這一流程每天進行兩次，分別在倫敦時間早上10：30和下午3：00進行，貨幣設定為美元、英鎊和歐元，類似的設置也適用於白銀、鉑金和鈀金。

根據London Gold Market Fixing網站的信息，交易員將供需情況的轉換告訴客戶，而當價格改變時，交易員便根據客戶新的指令下單。

西澳大利亞大學的財務與金融學教授Caminschi和Richard Heaney跟踪分析了兩大黃金衍生品種——紐交所期金和SPDR黃金ETF，時間跨度為2007年到2012年。他們發現：

在3：01，定盤價會議開始之後，交易量會飆升，比定盤前20分鐘的平均交易量高出47.8%，接下來的6分鐘的交易量會持續高出20%。與此相對比，在定盤價公開後的一分鐘，交易量比平均交易量高出8.7%。 SPDR黃金ETF的情況與此類似。

研究同樣評估了在預測最終定盤價過程中黃金衍生品動向與之匹配的準確度。在2：59-3：00期間， 衍生品的走勢與定盤價走勢的匹配度為50%。

但從3：01開始，其成功率跳升到69.9%，5分鐘之內攀升到80%。在每盎司的黃金價格波動超過3美元的日子裡，黃金期貨成功預測了定盤價結果的概率超過十分之九。
 Caminschi和Richard Heaney寫道，在預測定盤價方向方面這些交易不僅相當準確，而且在價格波動越大的情況下投入的資金越多，其準確率越高。很明顯，定盤信息被洩露到了公開市場。交易員也從倫敦定盤價的漏洞中獲益。

對衍生品交易員而言，由此帶來的好處是顯而易見的。如果一位交易員知道定盤價會走高的情況下，在倫敦時間下午3：00購買了500張黃金期貨合約，只要價格上漲了4美元，他就能為公司賺20萬美元。就算這500張合約的總價值約600萬美元，但交易員可能是用保證金買入的。根據調研報告，在典型的交易日，大約有4500張合約在倫敦時間下午3：00-3：15期間進行交易。

曾幫助國際證監會組織製定規則的Abrantes-Metz表示，黃金定盤價的缺陷可能會給予一些公司和他們的客戶獲得有價值信息的特權，

對這些銀行來說這是一個巨大的誘惑，他們會根據自身的交易持倉情況嘗試影響這一基准定價，而且幾乎不會面臨審查。 ”她提到，黃金定盤價應該被更能反映整個貴金屬交易市場整體情況的基準價格所替代。 “現在沒有任何理由說收集不到足夠的現貨黃金的真實價格，數據已經足夠多了。”