2014年9月12日星期五

原銀監會主席劉明康:新一場金融危機很難避免





2014夏季達沃斯論壇於9月10-12日在天津舉辦。在“金融斷層線”論壇上,原中國銀監會主席劉明康與眾人辯論金融危機會否再次發生。劉明康認為,全球很難避免另外一場金融危機。而標準普爾評級服務全球首席經濟學家Paul Sheard認為短期再發生危機的可能性不大;西太平洋[0.46% 資金研報]銀行機構業務主管Lutfey Siddiqi則認為我們完全可以避免金融危機再次發生。

劉明康認為,我們很難避免另外一場金融危機。我們仍然面臨很多不確定性因素,第一,國際貨幣體係以及他所含有的不確定性,他還有很多缺陷和隱患,還沒有很好的解決方案,還有很多國家高度依賴美元,他們陷入了美元陷阱,還有這些不確定性和相關的創新措施目前是不相配的。還有美國量化寬鬆政策的後果和影響還沒有被徹底地了解。美國的利率上升會導致大量的資本流向流出新興市場,還有歐洲市場。在多種不確定性因素的面前,我認為我們還很有可能會面對另一場金融危機,可能規模、時間、內容不一樣,但無論怎麼樣我們都要記得人們的記憶非常地短。政府的監管一直落後於情況的發展速度。

而Rob Whitfield則表示不同意劉明康的觀點,他談到,我為什麼給出否定的答案,我們可以避免金融危機,是你(劉明康)提出的這些命題我覺得不一定會導致像我們上次一樣的大規模的金融危機。我們知道上一次金融危機的源頭可以追溯到銀行體系,銀行是罪魁禍首。但是我們應該捫心自問為什麼銀行出問題就導致了整個系統都陷入了困境?

我會分享三點看法:第一是監管和政府,他們沒有及時地認識到他們所面臨的風險。第二是等他們有了認識之後,他們採取了相關的行動速度過慢,沒有積極有效地應對危機。第三是等他們採取了這些措施,這些措施的規模和深度不夠。這六年來我們都做了哪些工作能夠解決這些問題呢?我的看法是我們其實做了不少,當然我是一個銀行家,所以我當然有這種想法,各國的銀行現在的資產負債表結實很多,而他們願意動用這些資源去緩解或者是避免危機。第二,金融危機中決定成功和失敗很大程度上是取決於監督的,而現在各國的監管部門之間的合作、協調更好。有了這樣協調的應對是非常關鍵的。第四,我們現在的措施不局限於監管,當然資本充足率等等這些新的要​​求都是很好的,但更關鍵的是金融領域的文化和對銀行和銀行家的行為對他們的所作所為的一種認識和控制。

除了監管之外,各公司的管理層和董事會對這些行為更敏感。第五,現在我們的壓力測試,災後重建能力更強了,使得我們整個系統、整個金融體系的抗災能力和健全性大大地提高了。我認為現在我們整個體係比以前更能夠承受金融衝擊。我們做了這些準備可能還會有一些負面的作用。也許讓我們對各種資產種類進行調整。比如說1994年有很多的資金一直在追求資產,推高了資產的價位,形成了泡沫,美國的股市現在又漲到了一個高點。等資金流的浪潮開始消退就會導致市場作出一個比較急劇的反應,但是我認為這個反應就是價格的降落而不一定是系統性的風險。

Paul Sheard談到危機會不會再次發生時稱,首先,對於真正的金融危機來說不是那麼常見的,過去那麼長時間裡只有兩個,一個是在30年代,之後是07年到09年所以他們發生的紀律並不是那麼大。第二,從統計學的角度來說短期內又發生這樣的危機可能性不是那麼大,金融危機如果在全球發生的話,那麼它一定是有一定的原因的。比如說在2008年出現了資產泡沫或者是資產貶值,另外還有在信貸系統中的債務更多,同時對銀行系統造成了特別大的壓力,使得整個的系統特別地脆弱,因為大家的產品是在全球分佈的,所以有很多的不良的資產,這個才使得整個的系統發生了問題。

所以我們對歷史進行分析的話,就會發現這個脆弱性當時在2008年之前是存在的,但後來壓力等於說從整個系統中釋放出去的,所以我覺得不大可能。第三,其實我跟劉先生的想法是一樣的,我們現在在危機前和危機後監管的情況也發生了很大的變化,而且人們變得更加警覺了,如果我們看一下08年的情況就會發現,在那個時候監管機構那時候都是採取了基礎的基本原則的想法,他們覺得出現了一些資產的泡沫的時候,儘管他們可以,當時也沒有對他進行立刻的監管和改正,所以呢時候情況是不一樣的,現在情況已經發生了巨大的變化,我們可以看到監管的反應會非常地快,也看到在美國有規則。英國央行的情況也發生了變化,在布朗掌權之後也進行了調整。現在英國的情況在金融危機之後也發生了巨大的變化,歐洲也成立了金融穩定委員會。

這樣出現金融危機的跡象就是會立刻有監管,所以我們可以看到這跟以前是完全不一樣的,而且這個時候我們監管的人也會非常非常地警覺,而且整個市場也非常警覺起來了。比如說在評級公司、在銀行之間還有資產的管理方之間,每一個不同的部門他們全都變得警覺起來了,這是一個非常重要的點。第四,如果情況發生了變化,政策也發生了相應的變化,現在中央政府的機關有了更好的工具來面對這些,如果大的企業必須要破產的話,那麼它就會有一個更好的工具,比如說在美國就有明確的規定,如果出現問題就有一個機構來完成它的功能。現在歐洲的央行也在考慮作為監管部門是不是可以成立銀行聯合,所有的情況都表明在2008年的時候金融危機是由雷曼兄弟破產引發的,目前不會再發生了因為我們有非常好的工具,監管工具已經在2008年之後部署了,政策制定者也能夠有更好的工具來面對這種情況了。

對此,劉明康再次談到,的確是全世界都取得了很大的進步,尤其是在G20的努力下達到的,在政治上已經達成了一致的意見,我們必須要能夠做到,FSB、 BCBS、世界銀行都在攜手做這件事情,他們共享信息、共享人力資源,所以在此我非常認可他們所做的努力。我們如果回顧歷史就應該考慮如何再向前走,但是在這里關鍵的就是像Rob提到的我們怎麼樣能突破傳統的界限,能夠重新進入到一個新的領域當中,比如說文化的問題,還有行為的問題,我覺得這是非常重要的。這個以後也是非常非常困難的,要想在這些領域裡解決問題,我覺得是一件難事,因為總的來說,2007年在市場中發生的這些事情,現在還是可以看到類似的情形。

第二,一些金融機構他們還是不能對他們的基礎設施進行更進一步的創新,我們在上一次的危機中學到的就是你所銷售的產品,必須是人們充分了解的,而且應該是透明的。但你會發現市場上銷售的金融產品裡,還是暗含著很多的槓桿、期權等等,所以你還可以在不同的地方看到影子銀行,同時還有一些新的其他的銀行,比如說移動的銀行。所以文化在不斷地變化,我們過去建立起這100多年的金融歷史如果不保護好的話,可能在瞬間就會坍塌。所以這對我來說也是一個擔心的事情。我覺得這種事情不能再發生了,Hellen說的不能再發生了。

DM和EM我看不出來有多大的區別,因為兩者之間是緊密聯繫的,在未來不是一個全球的危機了,哪怕是一個地區性的危機都會有很大的溢出效應會影響到很多的國家。比如說在2003到2006年在美國發生的情況,如果我們看一下當時的聯邦利率就會發現,那個實際上在所有的國家幾乎都在那一段時間達到了很長時間以來的最低。這引起了人們很大的擔心。如果要是能源的價格急劇上升的話會有什麼樣的影響?就更不要說如果是地緣政治發生變化會怎麼樣了。我們現在還屬於寬鬆政策當中,它是不是給我們形成了一個陷阱?

現在我們都在談自動化、信息化、創新等等,但是我們是不是真的做好了準備?對於自動化的趨勢準備好了沒有?因為自動化肯定就是會摧毀幾百萬個就業的機會,大家要想想看,在新興市場當中幾百萬個就業的機會,它就會產生這種負面的效應,對於新興市場來說中國和印度這麼龐大的市場,如果他們出現了問題也會很大程度上影響到發達國家,就更別說出現危機之後的傳播性和傳染性了。這個問題也是我一直非常關注的問題,在1994的時候出現了亞洲經濟危機,03年到06年的時候在美國利率的基點提高了將近20個,這種情況下它的滲透的效應也影響到了供應方的市場。

同時,Rob Whitfield回應稱,首先,很難說創新比基礎設施究竟先進了多少,劉先生也是對的,但是創新也是代表了未來的發展,我們不能夠遏制未來的發展。但是我們不能說創新和基礎設施就會引發金融危機,剛才提到了94年的情況,我覺得我是同意的,如果聯邦政府當時做了一些變化的話,能夠把它的利率變化的話,情況也許就會不一樣了。墨西哥其實也是有同樣的問題的。那個時候其實是作出了一種反應,以面對低通貨膨脹率和當時低利率的問題。那是那時候的情況,但現在這個世界已經不是被分割開的世界了。我現在說的是政府所採取的政策,如果我們能有一個非常好的市場的反應的回應的話,哪會有不同的結果?但是我覺得在我看來,內部的監管在最近的確是有了很大的加強和變化。

劉明康繼續談到,我們的目標是清楚的,現在我們正在朝著目標在前進,隨著時間的推移我們肯定是在這個方向上會取得一些進展。但我要說的是,如果我們現實一點,如果我們來看一下一個不同的銀行自己的記錄的話,我們就會發現他們是不是願意來分享這些信息。願不願意彼此之間分享,這種意願還是有限的。很多年前馬克·吐溫曾經說過,銀行家想在太陽出來的時候就給你把傘在下雨的時候就把傘收走了。現在如果能分享信息就會很好了,這定很好。但如果出現問題的時候就不是這樣了。其實這不是央行想這麼做的,這是政治使命告訴他們必須要這樣,他們有自己的抉擇。

但是我覺得我們現在跟以前有一個不同是我們有更多的工具,但是這些工具和武器都是越來打以前的戰役,可能在未來的金融大戰中是用不著的。這是很常見的一個老問題了,我們現在的工具只能用於打過去的戰爭而不能打未來的戰爭,我們有更多的槍和子彈,但這些武器不適合未來面對的問題。關鍵是我們要健全金融體系和貨幣體系,而這方面我們沒有那麼多的進步。也許是我們對未來的危機沒有夠清晰的問題。

Paul Sheard對此表示,我們說量化寬鬆這個詞對很多人來說是令人髮指的,美聯儲的資產負債表現在增加了3萬億,但是我覺得對量化寬鬆有很多的誤解,在2008年發生的不僅僅是金融危機,更是自大蕭條以來最大的一次經濟衰退,這導致了世界經濟的大衰退。而在這樣的情況下,銀行確實需要降低利率,鼓勵投資。很多人認為這個量化寬鬆是會導致通脹的,但是如果美聯儲注資三萬億,那它需要從市場取走3萬億的資產,所以有一定的內在的平衡。但無論怎麼樣我們會發生一個常態化的價格,可能價格會調整資產價格會下降,而美聯儲采取這些措施,只要能看到近期的恢復才​​會採取這些措施。所以他們打算逐步退出量化寬鬆,需要有一系列的壓力測試,是有依據的。我覺得他們推出量化寬鬆在一定程度上是給金融體系接種了一個疫苗,只有經濟走上了正軌才能退出這些政策。而新興市場可以看中國,世界經濟中我們還沒有看到的是中國的金融體系的壓力測試,我不是說它一定會發生,但是如果我們要說地區性的風險,我們還不知道中國的體系受到壓力會怎麼樣。我認為如果在未來幾年發生一次國際金融危機,它可能會從一個我們沒有想到的方向過來,比如說大規模的恐怖主義的網絡襲擊,或者是大型的隕石撞擊地球,或者是一個大地震,可能是我們沒想到的事件會導致金融危機,但那些曾經發生過的問題我覺得他們並不可能再次成為下次危機的一個導火索。

黃金行業11年來首現盈利負增虧損企業比重大增

副標題:去年國內黃金企業虧損比例達兩成;金價創三個月新低

2013年金價大幅下跌給中國黃金行業帶來經濟效益大幅下降。中國黃金協會昨日發布《中國黃金年鑑2014》顯示,2013年我國黃金行業實現盈利比2012年大幅下跌了64.86%,結束了連續11年盈利的淨增長歷史。

虧損企業比重大增

中國黃金協會報告指出,根據該協會抽樣調查顯示,2013年出現虧損的黃金企業比重為20.47%,較2012年增長了194%。

多家黃金企業近期發布半年報顯示黃金企業業績集體不振。山東黃金2014年半年報顯示,公司報告期內實現營業收入246.86億元,同比下降11.94%;歸屬於上市公司股東的淨利潤3.12億元,同比下降67.65%;中金黃金上半年業績顯示,歸屬於上市公司股東的淨利潤2.83億元,同比減少51.12%。

金價跌至3個月低點

8月中旬以來,國際金價不斷下跌,8月20日跌破1300美元每盎司整數大關之後,連跌3大基本數關口。截至記者發稿,紐約現貨黃金加速擴大跌幅,並刷新1243.65美元/盎司的三個月低位。

對於金價接連下跌的原因,掌中貴金屬CEO鄭凱對記者表示,從基本面上,市場對美聯儲升息預期升溫,而蘇格蘭公投導致英鎊承壓下行,同時美元指數再創近期新高,持續走強的美元導致國際金價走弱。

國內金價方面,記者統計發現,京城千足金價已經從去年同期的335元下調至目前的305元每克,累計下跌30元,下跌幅度達8.9%。以紐約商品交易所黃金主力合約報價計算,國際金價2013年已經累計下跌28%,是2000年以來首次按年下跌,結束了黃金12年的牛市,也是金價自1981年以來的最大年度跌幅。

上海黃金交易所理事長許羅德在昨日中國國際黃金峰會上表示,SGE(上海黃金交易所)將設立三個以人民幣計價的實物黃金交割合約,分別為100克、1公斤以及更大的符合倫敦合格交收標準的重12.5公斤的金條。

許羅德表示,命名為“上海金”的上海黃金國際板將於本月29日在上海自貿區上線交易,將吸引更多海外資本投資中國黃金市場。

許羅德在會議上指出,以人民幣計價的上海金將更大程度地爭取中國在國際黃金定價上的話語權,同時進一步推動人民幣國際化進​​程。

世界黃金協會的遠東區總經理Albert Cheng指出:“上海金將成為非常重要的交易平台,上海將成為紐約和倫敦之後全球三大黃金中心之一。”

hunnable:芝商所推一公斤黃金期貨 擴大亞洲定價權

 由中國黃金協會與世界黃金協會共同主辦的首屆中國國際黃金大會於9月10-12日在北京國際會議中心隆重舉行。大會致力於推動中外黃金產業交流與合作,以 打造中國黃金“博鰲”為目標。本次大會,和訊黃金作為戰略合作媒體對本次大會進行全程報導。美國紐約商業交易所,金屬產品部執行理事,harriet hunnable在接受和訊網獨家采訪時表示,在亞洲、在香港參與者他們如果通過我們這一款芝商所的產品進行交易的話,實質上這樣的交易的價格是能夠更多 反映出來當地黃金的價格,而且在香港也會成立由芝商所所認證過的,或者在芝商所所注冊過的金庫,這樣的話,對於這個地區的參與者來說,他們會更愿意把他們 的黃金儲存在這個金庫當中,實際上這個金庫本身的成立也是有助於我們在當地市場上來確定黃金的價格。

以下為嘉賓采訪全文:


和訊網:芝商所集團剛剛推出一款貴金屬類產品,能否給我們介紹即一下?
harriet hunnable:是的,今天這個日子很重要,因為我們芝商所旗下要推出一款comex一公斤黃金期貨合同,在comex掛牌交易的。

關於這款產品我有三個方面向大家介紹一下,它是給香港市場提供了快速、高效的定價工具,第二點,香港市場是進入遠東黃金市場重要的門戶,第三,我要 介紹comex是芝商所當中一員,它全球經銷能力和流動性方面都具有無可比擬的優勢,它是非常適合做這樣一款黃金期貨產品,它在香港交易,交割也在香港進 行。這款產品跟香港黃金的價格跟純度是9999級黃金價格是直接掛鉤的,它給香港市場提供了非常好的定價的工具。這款產品跟一百盎司黃金期貨合約是非常相 似的,這款產品是實物交割的,在香港進行交割。它也會在香港經過comex認證的金庫來作為交割的倉庫,也是代表了我們在亞太最新的發展,其實這也是芝商 所集團在整個亞洲地區第一款實物交割期貨合約。

這個金庫也會有我們市場監管團隊來進行認證,其實對於我們這樣在市場上有悠久歷史,而且有非常豐富經驗的集團來說,我們在香港有這樣經過認證的金庫 是非常重要的。其實這也是第一次在香港市場上的當地公司、銀行、當地的金融機構以及國際市場參與者可以有這樣非常具有保障的實物黃金的清算系統。這款合約 為香港黃金市場提供快速、高效的定價工具。

而且它也會為當地的實物黃金市場提供很好的風險管理的工具,也可以對黃金的價格風險有更好的管理。而且它可以在我們芝商所平臺上進行交易的,所以它 可以提供實時的黃金市場價格,以及可以提供它的期貨的價格。而且這款產品是可以通過全球fcm和銀行的網絡來進行銷售,讓全球投資者來進行參與,可以通過 芝商所的電子交易平臺來進行交易,以及也可以參與到芝商所清算平臺。而且這也是第一次我們可以實現一天24小時和當地合約來實現跨市場的利差和套利的機 會。因為我自己也是做交易的,我個人對這款產品這個工具感到興奮和激動,對手頭有大筆合約的參與者來說是非常有幫助的。而且它通過在美國的清算所來進行清 算的,它也可以針對comex旗下的產品,和芝商所集團所有的產品,來抵消部分保證金的要求。它在香港進行交割,但是它是通過芝商所的清算所來集中進行清 算,所以它是可以減少交易對手方的信用風險。我想再重復一下,它為香港黃金市場提供了快速有效的定價工具。

我要講的第二點,香港是進入到遠東的金銀市場的重要的門戶。在過去5年左右的時間,對實物黃金的需求現在從西方轉向了東方。在過去兩年當中,我們看 到因為來自於中國對這個黃金需求非常的高,也造成了黃金市場上的一種矛盾一種緊張。我們也知道全世界都把目光轉向最大的黃金交易的樞紐,都在看這個市場的 環境和條件怎么樣。其實香港的實物黃金市場應該是作為實物黃金流入中國以及其他地區市場的主要頻道,我們在香港市場上推出“一公斤黃金期貨”這個產品是能 夠給這個市場帶來非常需要的價格的資訊,因為香港現在也是越來越重要的金銀交易的集散中心,金銀交易的核心地區,對於全球市場參與者來說都能提供一個價格 的資訊,而且是實時的一天24小時的資訊。

當然我們也知道,香港並不是唯一的黃金來源地,對亞洲地區來說還有其他的黃金來源,比如說瑞士以及其他的主要的產區,我們認為香港對於當地的需求來 說,它提供了非常好的價格指數,香港能最好反映當地的需求,因為它避免了因為進口黃金所需要的許可證所帶來的一些限制,這種限制又會造成一些波動,通過香 港市場的話,這種波動的干擾是可以排除掉的。隨著我們在香港金庫設施的建立,我們可以給香港市場提供非常好的實物黃金價格的資訊,而且也提供了非常好的期 貨合約交易價格信號。前面兩點,一點是我們提供了非常好的快速有效的定價工具;第二,香港是遠東地區的重要的門戶;第三,芝商所旗下comex有獨一無二 的優勢在這個地區推出這樣一款新的黃金期貨合約。首先來說芝商所有著全球期貨的電子交易的平臺,comex又是做黃金期貨合約這方面是非常成功的交易所, 這兩者的實力相結合,使得我們推出這樣一款地區性黃金期貨合約,comex有非常成功的黃金期貨產品,所以有這樣的成功作為保障來幫助我們去做這個新產 品。


我覺得這個機會非常好,我能夠在今天參加北京的黃金大會,正好宣布我們新產品推出的訊息,看看大家有沒有什么樣的問題現在可以提問。

和訊網:過去定盤價那種形式,現在cme有沒有參與其中,相比於過去幾家大銀行,cme通過市場連續交易所形成的定價機制來講的話,想問一下,市場連續交易定價在當今定價體系是不是更為重要?

harriet hunnable:我想首先講一點,由這么幾個銀行操作價格的時代已經過去了!倫敦市場也是希望增加有更多的參與者參與進來,而不是說像歷史上的黃金市場 就這么做決定,也是希望有更多參與者參與進來。我們為倫敦市場提供一個解決方案,這是我們非常有興趣的。尤其是黃金市場,我們希望有一個解決方案,能夠讓 更多人參與到這個市場中來。我自己覺得你的問題中是不是還有一個問題,倫敦市場作為黃金現貨市場來說,是不是在定價方面仍然具有相關性?這是您的問題嗎?

和訊網:中國目前是世界上最大的實物黃金市場了,但是中國各界人士很苦惱的一點,中國在黃金市場上話語權是非常小的,似乎定價主要是靠紐約、倫敦這些市場來決定,現在芝商所香港黃金期貨是不是更看重中國本地市場在黃金定價權方面起作用呢?

harriet hunnable:是這樣子的,如果說在亞洲、在香港參與者他們如果通過我們這一款芝商所的產品進行交易的話,實質上這樣的交易的價格是能夠更多反映出來 當地黃金的價格,其實就是用你的話來說,確實對當地參與者或者說對本地區的投資者來說,他們在這個決定當地的黃金價格方面有更多的話語權,因為這個能更多 的反映出當地的市場價格。而且在香港也會成立由芝商所所認證過的,或者在芝商所所注冊過的金庫,這樣的話,對於這個地區的參與者來說,他們會更愿意把他們 的黃金儲存在這個金庫當中,實際上這個金庫本身的成立也是有助於我們在當地市場上來確定黃金的價格,因為這個金庫中有實物的黃金,而且它的儲存的方式,這 個金庫的保存方式是國際市場能夠理解的,並且也是有保障的,因為它是由芝商所清算系統作為保障的。

其實作為金融中心來說,不管你是作為實物黃金市場還是說作為紙黃金市場,這個地區有這個實物黃金的存在,這個是非常重要的,因為你如果沒有實物黃 金,人會擔心你的供給供應不上,有一種恐懼心理,會造成黃金價格的價格上漲,因為有這個金庫在這,所以像這樣的漲價就不會有了。所以我覺得接下來這個月當 中,我們如果在亞洲地區管理黃金流動性的話,就會有一些新的工具可以使用,一個是上海黃金交易所它的新的舉措,包括我們在香港推出的黃金期貨都有利於更好 的管理它的風險。一個是更好的定價的信號,一個更好的黃金的金庫,選擇了更好的地點,所以這是很好的組合。

和訊網:中國已經是世界上最大的黃金實物市場了,未來會不會出現這樣的情況,目前黃金定價主要在紐約、芝加哥、倫敦的市場,未來香港會不會引領黃金市場的價格呢?

harriet hunnable:我覺得這只是我們推出合約的第一步,對我們整個業務來說是非常重要一步,我非常希望看到這款合約取得成功,但是對未來的世界來說,我們 在很多地方需要很多不同的合約,需要很多不同商品的合約,所以我們除了做貴金屬之外我們還做基礎金屬,有色金屬,通過這個合約是能夠幫助我們去找到更好的 價格發現的機制,對於這款我們在香港推出的一公斤盎司的期貨來說,它之前已經有了非常成功的產品,就是芝商所100盎司的產品,那款產品非常成功,在那款 產品支援下我們推出新的產品,我希望它不斷發展不斷做大,如果有一天新的合約產品成為世界上交易量最大的合約產品的話,如果那天真的發生的話,也只是反映 了這個市場上的一個發展的實際情況,對於我們今天來說,我們在不斷的給它提供支援讓它發展,因為我們有非常好的基礎設施、有非常好的聲譽有非常好的平臺。

建行高管谈缺乏黄金定价权:我们都在盯美联储说什么


鳳凰黃金訊由中國黃金協會與世界黃金協會共同主辦的首屆中國國際黃金大會於9月10-12日在北京國際會議中心舉行。中國建設銀行商品與期貨交易部總經理王勇表示,其實沒有人能夠預測這個市場,或者長時間預測這個市場。我們沒有大牌分析師,不知道市場怎麼走,這個市場充滿了不確定。黃金是一個真正意義上國際化的產品。

以下為王勇部分發言實錄:

我想講兩兩方面的內容,一方面是創新,談論的重點是客戶訴求。另一點是,西金東移和西價東移。


從客戶來講的三點創新:

黃金業務創新要以客戶為中心

那麼第二個題目我想談一談定價權的事情。講國際化避免不了定價權,定價權很重要,因為我們是世界上最大的黃金生產國,但是我們又感覺到缺乏定價權。我總結有四個方面的特點:

1、中國交易時段價格的波動較小,流動性較弱,市場的活力不夠。一般來講夜盤的波動至少1克兩塊錢以上。

但是亞盤我們自己的交易時段波動往往很小,同時量也很淡靜。市場變得對我們不利,壓制交易需求。

2、價格有明顯的跟隨性。開盤的價格跟歐美的收盤價格一致,價格明顯的體現出跟隨性。

3、在很多事件出來後,我們顯得很被動。包括一些大事件如南非罷工、烏克蘭事件等,市場會出現很大的波動。也包括一些交易場所調整黃金保證金比例,這樣會導致市場方向有很大變化。

4、歐美交易員需要看上海金交所的價格,但是中國黃金市場的從業者盯的都是美聯儲說什麼,美國的經濟數據怎麼樣。所以我們的資訊基本上市跟隨的。

這就是我們缺乏定價權的表現。

匯豐解密:為何2014年金價彈性發生了變化



匯豐銀行(HSBC)大宗商品研究分析師James Steel



由中國黃金協會與世界黃金協會共同主辦的首屆中國國際黃金大會於9月10-12日在北京國際會議中心舉行。匯豐銀行(HSBC)大宗商品研究分析師James Steel在金融業貴金屬論壇上表示,今年黃金市場的一個重大變化時機構投資者流向個人投資者,因而金價的彈性發生了變化。

以下為James Steel發言實錄:

最近幾年黃金流動加速了,主要是因為西方投資者售出自己持有的黃金,西方流出黃金很多,但是還是滿足不了流入國黃金的需求。將來“西金東移”這種趨勢依然會持續下去。

黃金不僅僅是商品而是貨幣。除此之外在經合組織國家黃金更多被看作是一種貨幣,這個有很多的歷史原因了。在這個紅色部分國家通脹率歷史比較高,央行受到政府管制也比較多,所以說種種原因造成的結果就是在這個國家黃金更多的被看作一種貨幣。在這些國家當中可以看到有很多的交易中心,那麼這些交易中心他們對於市場所做出的反映其實有時候也是不一樣的,基本上我認為最重要的一點就是黃金它是隨著資金的流動而流動的,這不僅僅是過去十年的現象,而且還是過去五千年的現象。包括埃及古羅馬的時代,從南歐到北歐包括從殖民時代,從澳大利亞、北美、南非黃金流向了歐洲,從拉丁美洲流向西班牙然後流向歐洲北部,一戰以前黃金是從美國流出到其他國家的,後來可能有些其他變化,黃金又流向了歐洲,現在可以看到黃金主要是從西方流向了東方,流向中國印度這樣的國家。經濟發展和工業化程度最高那這些地方就是黃金會流向的地方,幾千年來都是這樣的情況,將來這種趨勢依然會持續下去。

現在這個時代可以說是在最近幾年黃金流動加速了,主要是因為西方投資者售出自己持有的黃金,之前的講者也講過,西方流出黃金很多,但是還滿足不了流入國黃金的需求。去年看到很多投資者都在出售自己的投資。那麼黃金ETF它是占到了世界每年產量95%,匯豐占到所有的ETF的85%,所以現在看到了這樣的情況。整個世界的黃金格局已經發生了比較大的變化。對沖基金還有實物投資基金,還有投資組合的基金,保險公司,他們是如何參與到這個黃金流動當中去,這對未來有什麼影響?首先可以說將來金條市場它可能受到西方大型機構投資者的影響越來越少,從2011年到2012年2013年,特別是2007年到2012年看到這樣一種趨勢,就是要注意到第一點的現象。還有一點就是需要注意的價格的移動,它是從西方流向東方,西方我剛才說黃金更多是一種商品而東方更多是一種貨幣,而隨著價格的變動看到這個黃金從機構投資者流向消費者,流向個人消費這,看到一個結果就是黃金的價格彈性會發生變化。這個彈性會增加,也就是說黃金可能對這個需求敏感度會增加。

可能消費者看來他看到的區別就是說這個黃金首飾到底貴還是不貴跟機構投資者看待黃金的角度就不一樣了,看到交易中心也隨著這種定價的價格變化也在發生變化。倫敦紐約的影響力正在逐漸的減少,上海、孟買等新興的交易所在增加。

人均的黃金消費量在中國來說還是比較低的,這就說明中國潛在的需求應該還是很大的。有很多人經常問我,他說中國經濟正在逐漸的下降,正在逐漸的減慢,但是我回答是大大家如果看一下中國收入的變化,比如說今年的中國GDP增加7%,它帶來中國人民收入增長就相當於幾年之前GDP10%帶來的增長。所以說中國的需求在發生比較大的變化。比如說周大福一月的時候就開了它的第2000家店,而他們希望在接下來的15年當中把店開到四千家,而大家知道麥當勞全球只有六千家店,而很多的周大福的店都會分佈在中國,所以說這個需求是很大的。還有一點大家不要忘記,大家知道中國黃金市場是90年代末才出現的,就是合法的黃金市場,不記得是哪個機構做過這麼一個數據的調查,他就說印度有三萬家黃金銷售點,但是中國現在的黃金銷售點遠遠低於那個數字,所以說這個需求的潛力是很大的。中國從香港進口黃金的數據,可以看出,為什麼今年的進口數據不是很高呢,主要是因為前一年的數據太好了,但是大家如果看一下這個數據,其實中國的進口數據仍然是表現比較強勁的。

那麼這張表就顯示的是中國市場的潛力,不僅僅是中國還有其他新興國家的潛力,這是這些國家的人均GDP2012年的一個統計,那美國是四萬三千美元,中國大概是八千美元,南非可能稍微高一些,印尼稍微低於中國。也跟世界銀行做過一些合作,做過一些研究,看一下收入到底增長到一個什麼程度才能對這個市場造成影響?比如說你收入到了四、五千美元,可能你飲食發生變化,你到了九千、一萬的時候,你可能想買房子買車,看到新興國家人口的變化包括收入的變化,他們都會在將來極大影響到這些國家的消費情況。當然也有一些不同的挑戰,現在看到是有西金東移的趨勢,可以看一下東方國家他們的需求應該是比較樂觀的,但是其他國家可能不是那麼樂觀,主要是美元處於一個強勢的地位。包括日本、西歐他們的情況也不是特別的樂觀。工資上漲的比較有限,如果說美元表現強勁,然後其他方面的情況不利的話,對於黃金的行情也是非常不利的。

主要的西方國家看一下他們通脹率看到他們的增長率,你可以把這些數字跟那些國家央行和政府設定的通脹和增長目標進行比較,你會發現其實沒有達到之前設計的目標,黃金在這種情況下其實它表現不會有非常大的起色的。

之所以現在金價比較高,最近幾年比較高主要是因為亞洲方面的需求比較強勁,金價不會降到以前的水平因為亞洲的需求可以把金價支撐起來。會看到更多的價格方面的變化,比如說波動性會減少,如果說GDP人均收入達到1萬5或者1萬8的時候,需求會有很大的增長,消費者對於價格是比較敏感的。如果說金價上漲比較大的話,那麼可能需求也會有相應的變化。如果說金價降到1200或者1100以下的話,會發現對於價格比較敏感的消費者增加購買量,所以說金價不會出現太大幅度的下跌。

CME今年稍晚將在香港推出可實物交割黃金期貨合約

 

芝加哥商業交易所金屬產品部執行總監Harriet Hunnable女士表示,芝加哥商業交易所(CME)今年稍晚將在香港推出可實物交割黃金期貨合約。

該合約芝加哥商業交易所首次推出以公斤為計量單位的黃金期貨合約,但是仍然以美元為報價,並在芝加哥商業交易所GLOBEX平台實現24小時交易。

Harriet Hunnable稱,這份以香港為交割地的黃金合約將有效反映東亞地區尤其中國黃金市場報價,降低本地區黃金交割升水。對於CME推出的合約規格是1公斤,Harriet表示是適應亞洲投資客戶的需求而量身定做的。當前CME的美國期金合約規格為100盎司,也是全球最具流動性的期金合約,但是該合約對於亞洲客戶而言數量過高。

中國民間黃金儲備約為6000噸人均持有量不足4.6克


中國黃金協會11日發布的一份報告稱,中國民間黃金儲備約為6000噸,是印度民間黃金儲藏量的一半。  

中國黃金協會在11日北京舉行的中國國際黃金大會上發布《中國黃金行業社會責任報告》。據該報告,中國人均黃金持有量不足4.6克,與全球人均20克的水平相差很大,增儲的空間也很大。民間藏金主要以首飾和金條、金幣等形式存在,歸民眾所有。  

2013年,中國黃金消費首次突破千噸,達到1176噸,同比增長41%,超過印度,成為全球最大的黃金消費國,成為“藏金於民”時代到來的標誌。  

中國黃金協會會長宋鑫表示,民間黃金儲備是官方儲備的重要補充,與官方儲備具有同等作用。因此,要鼓勵民間黃金投資和消費,實現“藏金於民”。中國黃金行業應增加黃金消費品、投資品品種,擴大民間黃金消費。

中國工商銀行[-0.28% 資金研報]貴金屬業務部總經理周明在大會上說,到2020年,中國預計有3-5億人口達到中產收入水平,即人均年收入5000-35000美元。中國擁有悠久的黃金投資與消費文化,實物零售市場遠未飽和,中國黃金市場成長空間巨大。  

據同日發布的《中國黃金年鑑2014》,中國成為黃金消費第一大國的同時,2013年黃金產量突破400噸,低於黃金消費量。中國的黃金供需平衡主要是通過增加進口實現的。 2013年中國進口黃金增長了近兩倍,達到1506.5噸,成為全球最大的黃金進口國。