2015年3月30日星期一

美匯有死穴

石鏡泉















投鼠忌器是指老鼠走入古董舖,想捉老鼠怕打爛名貴古董。

對美儲局言,這隻「老鼠」是過低的息和過龐大的債,「古董」是美儲局負債表、美經濟和美金融市場。

先看看「古董」︰
美聯儲公布的年度財務報告顯示,截至2014年底,美聯儲的資產總額為4.498萬億美元,高於上一年度的4.024萬億美元。其中,美國國債持有量增加2,370億美元,至2.6萬億美元;抵押貸款擔保證券投資組合規模增加2,550億美元,至1.79萬億美元。

美儲局持這些債是有賺的,2012年光盈利上繳財政部就達889億美元,2013年的利潤也高達796億美元,比2013年全球最賺錢的公司埃克森美孚還多80%,是高盛集團的近10倍。

此前,在第二、第三輪QE期間,美聯儲還曾在一段時間內實施「賣短債買長債」的「扭轉操作」(OperationTwist),目的是壓低長端債券利率,而這種做法總計給美聯儲帶來了約133億美元的利潤。

不過,有擔心美聯儲持有如此規模龐大、高風險的MBS資產,萬一利息上升,證券價值便縮水極有可能使美儲局虧蝕。

為此於2011年,美聯儲調整了會計方法。讓美聯儲無需按照市場價格下調自己持有的證券的價值,只要等待到期時便可,而其他商業銀行則不享有這種特權。

美 儲局於2008年時,為救瀕危的美金融機構,買進了逾4萬億的頗「垃圾」的房地產抵押債券。一旦利息上升,這批垃圾更無人要。所以對美儲局來說,一直維持 低息,讓這批「垃圾」債券到期。屆時一就由發債者交還本金,本利清還,就是上上大吉,但如發債者能本利清還,則其債不被叫做「垃圾」債,又或者是由賣這批 「垃圾」債與美儲局的金融機構自己賠出來(照理美儲局是不會自己攬「垃圾」上身,在買賣時或有條款,不是賣斷,只是作貸款抵押品,抵押者要負責有關債券的 價值者)。無論是何者,按理美儲局都是不會賠的,亦即是無「古董」會被打爛。但……

1.債券價格是會受環球通脹環境所左右的;
2.投資者對美元資產的偏好,亦是有所變化的。

滙難千日紅
如果有日投資者不愛美元了,要撤資,那時美金融市場就會出現雪崩式下瀉。筆者用「雪崩」二字,並非靠嚇,而是大家要明白,今時美元人人愛,可知十年前的美元是無人睬。當時不睬美元的原因是:揸美元會蝕。美滙如蝕,則美資產也會蝕。

美元今時會無人愛?嘩!歐元QE,日圓QQE,人仔又寬鬆(周小川不認QE),才使美元成被追捧者。但有哪隻滙,能紅過千日?日正方中自西斜,是古今之真理。更何況美元死穴還是不少的。一眾死穴為何,明天續,今天只講如美元死穴一被按中,將會如何?

例 如美通脹猝然回升,通脹率一回上2%,將會如何?今時所有美債,除了30年期債有2.54%息外,10年債息已低見1.96%,即是當CPI為2%時,揸 10年美債已為負息,會有哪個投資者要?於是由10年期以下的一眾美債持有者都有蝕負息之風險,這個「險」一出現,會有幾多人沽美債?一沽之下,美債息會 立被息扯上,而這個息被扯上,未必會是再可以由美儲局控制的了。

美儲局望市場識做
美儲局上次議息會取消了「耐心」一詞,就是 希望投資市場識做,將「加息」當打到嚟,自動波地減低相關風險,自己箝住自己隻手,好過被「雪崩」打跛隻手,但可惜似乎市場人當美儲局的取消耐心,就是 「更」不敢加息之謂,將債息又再壓低,又再提升了「雪崩」的風險度,閣下是否有「雪崩」的潛在性?請看一眾美債息圖便是。如果看不明的話,則筆者只問一 句,兩年之後,美息還應在0.6%水平?三年之後,美息/通脹還會在0.945%水平,假如不應、不會,則今時這些美債息是否偏低了,一旦投資者認為不 會,這些美債價會否大下,從而帶來「雪崩」?

美儲局是怕一加息帶來「雪崩」,希望會春暖(人人識做)自動融雪,從而解決「雪崩」之險,但怕,投機者是有食便食盡,美儲局又投鼠忌器,終累事。

日本通縮陰霾深 全球放水熱情高

陶冬天下


  上周市場缺乏方向。美國消費數據弱過預期,GDP增長低過上季不過總體動力不差。耶倫指出決策層「認真地考慮加息」,但是升息會「緩慢」。沙烏地阿拉伯轟炸葉門叛軍,油價一度被扯高,然後很快回落。中國PMI速報疲軟,但是股市旺暢。受經濟復甦加 快刺激,歐元對美元一度反彈至1.10,不過隨後便無以為繼。日本通貨膨脹見零,日圓兌美元卻走強。黃金和銅的走勢相對穩定向上,不過也不算有突出的表 現。如果勉強說趨勢的話,就是市場對聯儲「並非沒有耐心」的解讀依然分歧,資金對歐洲短期復甦感到樂觀。美元指數對不同資產種類的表現影響仍在,VIX恐 慌指數低位反彈。

 
  日本二月份核心CPI(扣除消費稅因素)跌到了零,而日本銀行原先誓言在今年四月將通貨膨脹推到 2%。低迷的消費和大幅下挫的油價,令通脹目標成為無法完成的任務,令安倍經濟學越來越尷尬。沒有通脹預期,消費更加滯後,企業也沒有投資的動力。東京財 經圈裡流傳著一則笑話,說安倍的貨幣政策得A分,財政政策得B分,結構改革得E分(不及格),三個分數放在一起恰好是ABE(安倍的英文名字)。然而這三 支箭的重要性是不同的,貨幣政策實際上是在為結構改革提供一個短期的運作平台,日本擺脫出持續25年的低迷,唯有依靠改革,尤其是在勞工市場和社會福利領 域的改革。安倍的第三支箭遲遲未能射出,貨幣擴張所帶來的視窗期卻在關閉。筆者對日本經濟出現根本性改善不樂觀,但是恰恰如此貨幣環境需要進一步寬鬆,這 對企業盈利是好事,對海外資金購買日圓資產是好事。

 
  美國QE對資產價格的影響大過對實體經濟的影 響,這是有目共睹的,也被實證研究所證實。日本隨後推出的QE,亦顯現類似的政策效果。歐洲又推出QE,中國也搞變相的QE,目的均在於向實體經濟注入流 動性,但是金融中介功能並未恢復,實體投資的意欲依然低迷,結果是資產價格得益更多。不能不說這是政策選項有限情況下的尷尬,又是資本市場之福。同時各國 央行紛紛大量購入國債,擠佔了低風險資產的空間,拉低低風險債券的利率,將資金引導到次高甚至高風險資產。民間資金攀爬風險曲線,是各國股市先後走強的動 力,是QE環境下的必然產物。油價大跌,通脹不興,讓央行更有空間拉長QE的時間;通縮壓力,讓政府更有需要開足水喉注入流動性。這一切最終如何收場難以 預料,但是短期的確給股市增添了新的動能。  

  
  本周看點:希臘週一提交改革方案以避免4月違約,美元、歐元、日圓在 「比差」過程中匯率持續波動,美國非農就業預計增加240K,失業率5.4%,工資增長0.2%。美國其他數據上,PCE通脹估計維持上月水準,消費信心 和二手房成交略升,ISM下滑。在歐元區,德國HICP可能強過市場預期,歐元區CPI預計0%,亦強過市場預期。在亞太區,日本短觀料與上季度持平。中 國PMI較上月稍降。

金銀炒消息低位震盪

石林:

最近金市似乎喜歡跟投資者開玩笑,先出現連跌8天的行情,但隨後連升7天;每次均顯得來勢洶洶,但到頭來都不是持續走勢。對於本欄來說,兩次行情均比原想 像來得激烈,惟有幸的是,市勢的最低位和最高位都剛好接近原先估計的最大限度水平。例如早前指1140元(美元.下同)是金市的警戒線,實際最低價是 1142元;上期指難升越1219元,實際最高價正是1219元。

金市出現這樣子的行情,說明中長期仍偏淡的市勢尚未扭轉,前最低位有待確認。另一方面,中短期的持續市勢亦未形成,牛熊雙方仍在激烈爭持,抱一面倒看法是不合適的,很大可能是金價在偏低水平繼續盤整。

造成此局面的背後原因是,全球經濟前景不甚明朗,通脹或通縮的可能性均存在,歐美兩大地區的貨幣政策呈背馳。而牛熊兩方各持己見,在一次有利戰役後均以為得手,但實際環境其實未全力支持任何一方。

主流觀點將重點放在看美國聯儲局何時加息方面,形成每一有相關消息,市場便出現過分炒作的情況。可惜聯儲局至今態度不甚明確,每次言論均留有餘地,令人既有期望又有失望,金市最近呈較大的反复就是反映市場情緒的交替變化。

然而,我們從聯儲局的一系列言論可以覺察到,該局並沒有放棄將貨幣政策正常化的想法,只是鑑於歐洲等地區的實際現況,以及美國本身經濟復甦步伐並非穩健,故不得不把加息的時間從原計劃的今年6月延後到12月,而且此期間仍多變量。

因此,低息環境可望再維持一段時間,金價遂在目前水平得到支持,且可憑藉某些地緣政治緊張的消息作出若干幅度回升。不過,假如當前全球經濟大局稍後未有發生重大改變,美國的貨幣政策仍會與其他地區背馳,美元中長線復強的走勢還將維持,對金價仍帶來壓力。

在 大多數人集中註意息率之時,敝欄較為關注美國經濟在復甦的同時,貨幣流動性是否有改善。近數年貨幣流動性持續向下滑,正是造成通脹不前,商品價格與金銀價 從高位顯著回跌的一個重要原因。上周公布的美國上年末季GDP增長最後修訂為2.2%,由此可感知貨幣流動性並無改善。

銀市未平倉合約大減

根據美國上季GDP終值計算,該季的M1貨幣流動速率為6.145,續創自1975年以來的新低。有分析者擔心,今年首季美國經濟步伐會進一步放緩,若如此,貨幣流動性難望得改善。

也許有人指出,上述數字只是反映去年末季的情況,現請看看截至本月18日的美國M1貨幣乘數為0.718,回復到年初時候的低水平。可見直至最近貨幣流動性確未見改善,充其量只是在低位徘徊,不具備通脹可以回揚的客觀條件。據此亦看不到金銀價格可以大幅回升的環境。

近 日金市走勢有兩點值得注意,其一是金價回彈至一季平均線水平又遇到阻力;其二是未平倉合約數量大幅減縮4.9萬張,反映市場資金最近對金市的興趣減低。因 此,估計1219元會是金市短期的高位,暫時陷入在1190元至1210元之間反复;下一檔支持為1180元,而1164元是較大支持。

銀市的未平倉合約數量亦從近五個月高峰減降,故估計17.4元很可能是銀價短期高位,或難升越17.7元,暫進入在16.7元至17.2元之間反复;下一檔支持為16.2元,較大支持為15.8元。

本週五將公佈美國最新就業數字,屆時或又有一番炒作,但敝欄認為掌握基本因素有助保持較清晰的認知。

2015年3月28日星期六

金融業有幾賺錢,睇睇香港高盛公司所在大廈的停車場

1金融业多财多金,连金融公司聚集的商务楼停车场都弥漫着金钱的味道。高盛香港公司所在大楼的停车场就是一例典型。

本文这些豪车的照片来自美国财经网站Business Insider,拍摄地点是位于香港中环皇后大道中的长江中心(Cheung Kong Center)商务楼停车场。

停在这里的车自然不会告诉我们它的主人在哪家公司上班。不过,这栋楼金融巨头云集。除了高盛亚洲总部,还驻扎着华尔街著名投资银行Jefferies、苏格兰皇家银行、黑石……当然,还包括李嘉诚的公司。这名巨富的室内游泳池和私家花园就在大楼顶层。

需要说明的是,这仅仅从侧面粗略地反映出高薪金融业小小的一个角。香港富人阶层的习惯是由专属司机来开车。要知道,聘请一名菲律宾司机的月均花费高达1500美元。

至于车子的花费就更不用说了。根据梅赛德斯奔驰公司的报价,一辆全新的奔驰S600 sedan在香港的售价是38.6万美元。

此外,香港中环的其他相关花费也不菲。据仲量联行提供的报价,长江中心物业租金要价为每月每平方英尺150港元,折合人民币约1275元。下图为长江中心停车收费标准:



下图为长江中心停车场停泊的豪车:

1、价值40万美元的Mercedes SLS AMG



2、价值45万美元的Lamborghini Huracan


3、价值25万美元的Ferrari 612 Scaglietti



4、价值55万美元的Ferrari 458 Speciale



5、价值58万美元的Ferrari F12 Berlinetta 



6、价值29万美元的Aston Martin V8 Vantage S



7、价值60万美元的Ferrari F12 Berlinetta



8、价值47.5万美元的Ferrari 458



9、价值55万美元的Ferrari 458 Speciale



10、价值30万美元的Lamborghini Gallardo LP550




11、价值45万美元的McLaren MP4-12C


2015年3月27日星期五

TIME v PRICE

Complex

QUESTION: 

Dear Mr. Armstrong:
 
I hope you are doing well and congratulations for your successful work, research and forecasts!. I don´t understand, Why TIME is more important than PRICE?. For example, Why the PRICE of gold is not important?.
I look forward to hearing from you as soon as possible.
Sincerely,
 
J.E.M.V.
1-Six Dimensions

ANSWERTIME governs everything for everything is connected in the Sixth Dimension by this complex element. Yet each and everything also has its TIME and PLACE which are the Fourth and Second Dimensions. Where gold bottoms in price is really irrelevant for no uptrend is possible until everything is aligned. Once the markets are all in alignment, then the trend changes for everything. The price of anything is secondary to the trend alignment and that is all about TIME.

Consequently, like in the Dow, we had three targets, 18,500, 23,000, and then the 37,000-40,000 level. PRICE is the second dimension only. But the TIME is unchangable for it is a unique property of everything. COMPLEX TIMEis the sixth dimension – an alignment that requires everything to be in place where the world correlates. This is revealed through our tracking of global capital flows. It is also why you can try to create a model on a single market even with cycles, only to find that your best efforts will fail because all cycles must converge and distort to create the major alignments.

进口规定或压低国内溢价水平

Bloomberg News


据华尔街日报报道,世界黄金协会(World Gold Council)远东区董事总经理郑良豪(Albert Cheng)周四表示,中国从下个月起将允许更多公司进口黄金,这可能会压低国内黄金市场相对于国际市场的溢价。

目前中国仅允许15家银行进口黄金,但从4月1日起,在海外拥有资产的国内矿商也将被允许直接进口黄金。

郑良豪向《华尔街日报》(The Wall Street Journal)表示,竞争将更加激烈,中国国内黄金的溢价将被挤压。

尽管中国央行已经宣布了上述调整,但最终指导可能会在4月1日发布。

过去中国的黄金买家如果想要尽快获得黄金交付常常不得不支付高溢价。在购买旺季,溢价水平通常较国际价格水平高出每盎司10美元

随着越来越多的实体拥有黄金进口权,中国国内的黄金供应应会增加,从而拉低溢价水平。

周四黄金价格报每盎司1,201美元。

郑良豪估计新规将促使至少四家中国矿业[-18.95%]公司申请黄金进口许可。

他还说,他预计中国的黄金进口量不会因新规的出台而出现井喷,不过今年的进口量可能仍会增长近11%至900吨,因2013年建立的库存去年被消化了。

尽管中国和印度共占全球黄金需求的一半以上,不过郑良豪称,缅甸和印尼等其他亚洲国家可能是黄金需求增长的重要来源,因为经济改革可能使个人更富裕。

他说,由于黄金作为一种储存财富的工具在亚洲颇受欢迎,预计未来三年亚洲在全球黄金需求中所占的比重将上升至65%-70%,目前的比重为60%。

郑良豪表示,最近在上海、新加坡和香港推出黄金交易合约的举措目的在于向亚洲的客户直接进行黄金交割,该举措必将方便亚洲的黄金购买。目前亚洲地区的黄金购买通过伦敦或纽约进行。



2015年3月26日星期四

英國讓中資銀行參與黃金定價 回報加入亞投行




2015-03-25 10:50:16  新華社-參考消息

參考消息網3月25日報導 外媒稱,美元統治地位以及盎格魯-撒克遜人對世界金融體系的壟斷受到嚴重削弱。

    據俄羅斯《觀點報》網站3月23日報導,過去一週,國際金融領域發生了兩件大事。乍一看,它們彼此毫無關聯。但僅僅是乍一看。

    在談論這兩件事之前,需要先介紹事情發生的背景。

    一連數月,媒體都在炒作,稱俄羅斯可能會被踢出西方銀行支付系統環球銀行間金融通信協會(SWIFT)。如今,世界上絕大多數金融交易都是通過該系統進行。

    美國向俄施壓的結果是,中國加快了在2015年年底前啟動類似支付系統的步伐。

    據路透社報導,人民幣跨境支付系統(CIPS)可能於今年9月或10月啟動。這樣一來,人民幣國際化的一個最大障礙將被清除。通過節約交易成本和支付時間,這將大幅促進人民幣在國際上的使用。

    人民幣正日益成為美元之外的替代選擇,但建立CIPS的主要結果是為另一種全球金融體系奠定基礎。美國把俄羅斯逐出金融界的做法將會行不通,而且華盛頓還將失去對全球金融體系的主導地位。

    中國將在2015年年底前打造循環支付和交易體系。這個問題的關鍵在於貨幣發行中心。該中心已然建立。亞洲基礎設施投資銀行被稱為世界銀行之外的替代選項。

    儘管美國反對,但歐洲國家紛紛投奔亞投行。英國《金融時報》援引外交消息人士的話報導說,法國、德國和意大利近日同意加入該行。據美國媒體報導,這極大地改變了中美在對亞洲經貿規則制定權日益激烈的爭奪戰中的力量對比。

    亞投行於2014年10月在中國倡導下啟動籌建工作。該行旨在為亞太地區的基礎設施項目融資。四個多月後,英國和其他西方國家宣佈加入亞投行。

    這意味著既然無法忽視,那麼最好合作。英國不光是美國的親密盟友。它還是大腦,而美國是軀幹。現代金融體系的大腦今天認為,有必要加入自身壟斷項目之外的替代項目。

    現在回到我們開篇提到的兩件大事。一是2015年3月20日,俄羅斯、哈薩克斯坦和白俄羅斯商討了「何時過渡到統一貨幣」等問題。

    就在數月前,實行統一貨幣的日期還被定在2025年,現在這個議程提前了十年。為什麼?中國夥伴已設立發行中心,馬上就要啟動人民幣跨境支付系統。而俄白哈要在新規則下開展工作,使用一種貨幣肯定要比三種或更多貨幣方便得多。

    第二件大事是世界黃金定價機制發生了變化。專家認為,定價機制的變化將不僅僅是技術的改革,而且將成為黃金史上真正的轉折點。

    四大銀行參與的倫敦黃金定盤價容易被操縱,取而代之的倫敦金銀市場協會(LBMA)黃金價格是一個拍賣過程,它將實現最大程度的透明,且參與者數量眾多。

    盎格魯-撒克遜人當然不準備打破自身對金融體系的壟斷。英國人不過是讓中資銀行參與黃金定價。這是對英國加入亞投行以及未來加入中國支付系統的回報。

    克爾國際貿易公司總裁凱文·克爾說:「專家預計,新機制啟動後,中國在黃金定價中的作用將大大提升。」

    上述兩件大事是真正的跡象,表明美元統治地位以及盎格魯-撒克遜人對世界金融體系的壟斷受到嚴重削弱。

2015年3月25日星期三

哪個國家的人民最應該買黃金避免貨幣貶值

  

  金價自2001年起進入了一個長達十數年的漲勢,對比的則是各國股市的平淡。

  2001年至2014年12月,美元計金價上漲了337%,同期道瓊斯指數上漲60%。

  2001年至2014年12月,歐元計金價上漲了238%,同期道瓊斯歐洲600指數下跌8%。

  2001年至2014年12月,瑞郎計金價上漲了171%,同期瑞士股票指數上漲12%。

  2001年至2014年12月,日元計金價上漲了354%,同期日經指數上漲25%。

  2001年至2014年12月,人民幣計金價上漲了234%,同期上證指數上漲42%。

  2001年至2014年12月,英鎊計金價上漲了316%,同期富時指數上漲僅僅1%。

  2001年至2014年12月,巴西雷亞爾計金價上漲了530%,同期聖保羅股市指數上漲215%。

  2001年至2014年12月,墨西哥比索計金價上漲了775%,同期博爾薩股市指數上漲638%。

  2001年至2014年12月,俄羅斯盧布計金價上漲了780%,同期俄羅斯股票指數上漲650%。

  2001年至2014年12月,阿根廷比索計金價上漲了2860%,同期阿根廷股票指數上漲1880%。值得注意的是,同期阿根廷比索較美元貶值88%,因此這樣股市的上漲並無太大意義。

  2001年至2014年12月,委內瑞拉幣計金價上漲了2890%,同期加拉加斯股票指數上漲7620%。同樣要注意的是,同期,委內瑞拉貨幣較美元下跌了96%。

  總體而言,2001年至2014年間,金價的平均價格變化是上漲419%,而股市的平均漲幅只有182%。

2015年3月24日星期二

金銀價從警戒線反攻

石林


近五個月來每當金價跌至1130元(美元.下同)至1150元低檔區時,即出現頗大的反彈,且形成短期單日轉向的走勢,類似的場面先後發生過五次。

上周金市險守1140元的警戒水位,最低曾見1141.6元,後藉美國利率可能暫不致調升,美元匯價向下調,金價乘機大幅回彈。週末最高升越1188.07元,卒以1182.54元收市,比前週上升2.08%。

銀市亦有相似的行情,近五個月來每當銀價跌低於15.4元水平時,即有頗大反彈。上周銀價最低不致觸及15元的警戒線,其後從低向上彈升,週末高抵16.89元,收報16.725元,全週回升6.93%。

中期淡市又一次反彈

事實上,上周金市曾見近三年半大調整市以來第三個最低的每日收市價,銀市亦曾見同期的第五個最低的每日收市價。現看來,金銀市牛方力圖在該低水平再行反攻,但過往行情顯示,熊方將在稍高價位又會施壓,好淡爭持局面在持續,暫未真正分出勝負。

上週三,美國聯儲局公開市場委員會發布了比預期更為溫和的貨幣政策聲明,以及較低的經濟增長預測。主席耶倫在新聞發布會上表示,該委員會將不會「急躁」地提高利率。

處於持續超買的美元趁此機會作出較大的調整,金價亦發生相應的回彈。此因素亦激發銀價回彈,且因近日銅價回揚,DJ-UBS商品指數亦從96.21的低點回升,加上銀市本身的投機性較大,故銀市彈升​​的幅度比金市大。

本來聯儲局不急於調升利率是在預期之中,惟從該局的聲明中,可以看到其對貨幣政策正常化的步伐有所猶豫。一方面若急於正常化將令其貨幣政策取向與歐洲等地區更顯背馳;另一方面美國本身的經濟復甦速度並非十分理想,通脹壓力似有若無,不存在急於加息的必要性。

由於聯儲局的政策取向顯得不堅定,於是增加了不明朗因素,早前根據當時判斷的市場便趁機抓起平倉潮,主要體現在原不願意回頭的美元匯價終於作出認真的消化調整。

但中期而言,美國不可能永久維持利率在接近零的水平,貨幣政策終要逐漸正常化。故估計美元的相對強勢沒有改變,金銀兩市上週的回升仍屬於中期淡市中的一個反彈。

短期續好惟難持久

除了看美元強勢將繼續保持,對金銀中期真正回升有礙之外,美國的通脹預期其實現只是略高於五年新低點而已,即約1.65%水平,距聯儲局的通脹目標2%尚遠,金銀價並無真正回頭大升的背景條件。

因此,儘管金銀兩市日線圖表上出現短期單日轉向的走勢,未來若干日子金銀價格可以進一步走高,但最高幅度會受到限制,因聯儲局的一次會議消息所引起的波動不可能維持太久。

截至目前為止金銀兩市週線圖的動向指數,依然顯示是為熊控制,只是未有持續趨勢。

截至上週二金銀兩市的淨倉位較前有大變化,業者的淨沽倉量分別降至去年11月和12月的低水平,這給大投機者一個再買入的機會。稍後待業者淨沽倉量回增,將令價位升速放緩。

因此,估計短期金市會挑戰1190元的阻力,甚或上試至1202元水平,但諒難升越1217元至1219元地帶;而目前在1164元水平有支持。

短期銀市則會挑戰17.1元的阻力,惟諒難升越17.3元至17.5元的地帶;而目前在16.1元和15.8元分別有支持。

本週末將公佈美去年末季GDP第三次修訂數字,屆時可以看到美經濟增長和貨幣流動性的最新實況。

如情況沒有特別驚喜,恐怕上週的振動會漸趨平靜而回復常態。


2015年3月19日星期四

内蒙古境内探明储量100多吨大金矿 可开采30年

新华网呼和浩特3月18日电(记者于嘉)记者18日从内蒙古自治区阿拉善盟阿拉善左旗国土资源局获悉,地质勘探人员近日在内蒙古阿拉善左旗境内探明一处储量100多吨的黄金矿藏,并通过专家组验收,预计这处矿藏可开采30年。

据阿拉善左旗国土资源局相关工作人员介绍,这处矿藏位于内蒙古阿拉善左旗巴彦诺日公苏木(乡)以东15公里处,勘查面积20.33平方公里,已查明可开采的各类金矿石量上亿吨,平均每吨矿石含金量为0.93克,黄金开采量为100多吨,属特大型岩浆热液蚀变岩型金矿床。

根据勘探情况,有关专家将矿区划分为3个矿段,圈定矿体73处,按照每年开采黄金3吨计算,可开采30年。

在验收过程中,专家组通过在矿区钻孔取样化验分析、查验资料及相关图件等,认为勘探人员已完成设计工作量,勘探质量符合规范要求,同意通过野外验收,评定等级为优秀级。专家组还就资料整理、报告编写、报告评审备案提出了意见和建议。

阿拉善盟位于内蒙古自治区最西端,北与蒙古国交界,其境内矿产资源丰富,已探明的矿藏就有80多种。

2015年3月16日星期一

美債已到上限,為何傳媒隻字不提?

美債已到上限,為何傳媒隻字不提?

2014年2月11日美國國会以221票对201票通过提高國债上限至17.2萬億美元,并暂時取销國债上限,直至2015年3月15日為止。

 

现時賬面上美國國债為18.1萬億美元。美國國债佔GDP的比率1980年之後急劇上升,见附图。美國國债现已超过GDP的100%,不可能無止境地增加。

 

美國國债上限3月15日到期,美國國会便要達成新協議,否则後果嚴重。事態如何發展,值得留意。

蘋果售金表金價反狂插

石林

不知這是有趣還是沒趣──蘋果金表(Apple Watch Edition)上周正式宣布面世,但金價卻進一步跌到接近三年半大調整市的最低水平。

上月下旬,一則消息瘋狂傳說,蘋果在搜購全球三分一的黃金,以滿足蘋果表的需求,其中的高端型號配有18K金外殼,該公司已採取必要措施以確保有足夠存貨。此消息不但蘋果迷感到興趣,也使金甲蟲們大受鼓舞,認為這將催生一個黃金大牛市。

可 是起碼到目前為止,預期由蘋果金表引發的兩個熱潮並沒有出現。該金表定價如此高昂或令人卻步,另一方面金價是不升反跌。有數據顯示,每隻蘋果金表的外殼含 有55克18K黃金(即約41克純金),且既稱為「限量版」,蘋果公司何來為此要搜購全球三分一黃金。可見上述消息的製造者只是語不驚人誓不休,幸而市場 還是理智和冷靜的。

強美元因素再突顯

上周金市並無受到蘋果金表面世的影響,如果說有,則只能說乃屬輕微負面,因為該金表的銷情受到懷疑。金市實際上是受到基本因素的支配,財經新聞說市場擔心美國提早加息令金價受壓。

本 欄對此說不甚認同,美聯儲局最近沒有作出會提早加息的任何暗示,更主要是金融市場行情本身並無顯出有上述因果關係。事實上,自去年10月至今年2月,金價 確曾與美國10年期債券價格出現同向甚至同步的關係。而債券價格與債券孳息率是相反的,故在這段時間內,可以說市場利率走向與金價走向是相反,若提早加息 將壓抑金價。但從本月上旬開始至今,上述關係改變了,債價與金價呈反向,即債息與金價同向,故擔心提早加息令金價受壓之說法不甚準確。

行 情顯示,金價最近與美元回復反向關係,一改去年11月至上月初的「反常」狀態,而且此關係明顯進占了壓倒性的位置。上周美匯指數曾升到100.38的12 年高位,其原因不但是美國可能提早加息,更重要的是美國與其他地區的經濟表現和貨幣政策愈益顯得背馳。其中,在歐央行開始新一輪大規模購價的時候,美國貨 幣基礎再度減縮,現為3.807萬億美元,而次高峰的今年1月是4.139萬億美元,以美元計算的金價失去一個刺激因素。

短期反彈料受制1166

除強美元外,全球通脹壓力進一步減輕也是不利金銀價格的重要因素。繼英倫銀行估計英國通脹短期會跌至零水平後,上周公布的美國上月生產物價報跌0.5%,乃連跌4個月。 DJ-UBS商品指數不但跌穿今年初的低點,而且是創2002年以來的新低。

許多牛派分析者曾多次寄望金礦股可帶動金價回升,但金甲蟲指數(HUI)已從2011年的高峰大跌了77%,至今仍在長線的關鍵水平150點水平上下爭持,未見有回升跡象。

大 投機者續減持金銀兩市的淨好倉,現回復到去年12月初的數量。目前問題是本周美元在急升後會否有所調整,從上週末美匯指數見新高後回順來看是有可能。若 此,金價有望在短期支持1146美元上作若干回彈,惟1166美元及1175美元均有回升阻力,預料難上1179美元;相反若1140美元水平不支,則前 最低點將暴露於危險之中。相似地,銀市或可在15.3美元短期支持上有若干反彈,惟15.8美元及16美元有回升阻力,預料難上16.2美元;相反若15 美元水平不支,前最低點恐會再受考驗。兩市大勢仍向淡。

聯儲局將在本週議息,諒不至宣布提早加息或不作明確的表示,但這並不會扭轉上文所指的全球目前的經濟大形勢。

2015年3月14日星期六

香港期货交易所:周五收盘后终止黄金期货交易


FX168讯  香港期货交易所有限公司周五(3月13日)在其网站上宣布,于今日收市后终止黄金期货交易。

香港期货交易所称,今日收市时黄金期货并无未平仓的合约月份。香港交易所将继续检视集团的贵金属业务战略,日后或会将重新设计的黄金期货合约加入其产品组合。

香港交易所在2008年10月20日上线黄金期货交易。香港交易所的黄金期货市场自由开放、具竞争力且监管完善,并采纳全球普遍使用的伦敦黄金标准。香港黄金期货市场为亚洲地区提供庞大的流通量,有助于加快市场定价过程及提升风险管理水平。香港上世纪80年代曾推出黄金期货,但于1998年暂停买卖这项产品。在亚洲,黄金是极重要的商品之一。

根据世界黄金协会的资料,中国是世界上最大的黄金消费国之一(2013年为第一大消费国,2014年为第二大消费国),香港作为内地最大的黄金贸易伙伴,是世界重要的黄金贸易枢纽。

2015年3月13日星期五

哈萨克斯坦宣布去美元计划


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“去美元化”国家再增:哈萨克斯坦宣布两年计划
  据哈萨克斯坦英语新闻网站Tengrinews.kz报道,经政府批准,哈萨克斯坦央行计划开展去美元化,减少国家经济对美元的依赖。
  该计划实施日期为2015-2016年,旨在确保本国经济的稳定性、推行无现金支付、减少影子经济,并优先考虑本币坚戈(tenge)。
  上述计划包含的措施有:禁止以美元定价、将美元存款利息降至3%、将政府担保的存款规模由当前的2.7万美元增加至5.4万美元。
  哈萨克斯坦央行行长Kairat Kelimbetov此前在谈及本币坚戈的流动性问题时,就表露出去美元化的意愿。2月初,他曾表示:
  我们对目前的数据并不满足。美元化数据应该至少降低两倍。
  不幸的是,我们目前有一种美元化的心态。因此,我们建议,开展本国经济去美元化的项目。比如在俄罗斯,如果你要问俄罗斯人住房开支有多少,他们会告诉你以卢布计算的价格。尽管我们的薪资都是用坚戈计算的,纳税用坚戈,花钱也用坚戈。但是,我们的大脑中似乎有个计算器,将所有价格都转化成美元。
  去年11月下旬,哈萨克斯坦总理Karim Massimov在参议院讲话时,表达了他希望国家努力令经济克服过度美元化的观点:
  本国央行及行长应当努力解决过度美元化的问题……直至该问题结束。首先,政府对银行的支持应该通过本币坚戈反映出来,银行将在贷款操作过程中使用坚戈。其次,货币汇率波动将不会如此严重地影响很多指标。
  哈萨克斯坦已经开展了去美元化的实际行动。彭博新闻社曾在2月11日报道,哈萨克斯坦总统Nursultan Nazarbayev在接受当地电视节目24.kz采访时表示,政府无法接受当时汇率的大幅波动,要求国有企业必须出售美元,兑换成坚戈。
  花旗俄罗斯分部首席经济学家Ivan Tchakarov当时在邮件中表示:“此事意义重大。哈萨克斯坦央行和政府正试图阻止坚戈贬值,以避免社会动荡。不排除力度更小的(政策)调整,但所有的事情都将以非常可控的方式进行。”
  华尔街见闻此前多次提及,俄罗斯、中国等国家都在试图扩大本币影响力。俄罗斯政府就曾在去年12月命令五家国有企业减持美元和欧元,以支持卢布。中国则在不断推进人民币国际化进程。
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图:美元/坚戈汇率
  在哈萨克斯坦金融中心阿拉木图,坚戈对美元汇率过去13个月均维持在185:1左右,历史最低记录为185.21。去年2月,由于卢布下跌,哈萨克斯坦政府曾允许坚戈对美元汇率贬值19%。

2015年3月12日星期四

美国内华达州黄金矿企Allied Nevada申请破产

FX168讯 经营美国内华达州Hycroft金矿的Allied Nevada黄金公司周二(3月10日)在特拉华州的美国破产法院申请第11章破产保护,所列的负债高达10亿美元,资产超过10亿美元,因之前经营挫折以及金价下跌损及其唯一金矿的盈利能力。

同时,Allied Nevada黄金公司还与其债券持有人达成一项7800万美元的债务人持有资产(debtor-in-possession)信贷融通,以允许在债券重组时继续运营。

在各国的《公司法》或《破产法》中,对破产保护有不同的具体条款,但基本都是指企业依法申请破产保护并获得批准后,可继续经营直至提出债权人同意且法庭批准的重组方案,期间的重大决策或资产处置须经过法庭和监管部门批准,即债务人暂时依法继续占有和支配企业资产,债权人不能强制其进行清算或要求偿债,只能向法庭要求债务人就偿债期限、方式及相关人员的利益保护等提出解决方案。

Allied Nevada黄金公司股价曾在2011年达到每股45美元以上的巅峰,而当时金价也正处在历史高位。然而,周一(3月9日)收盘该公司股价仅为0.86美元。

过去一段时间该公司旗下Hycroft金矿的运营持续受挫,迫使其下调年度黄金和白银销量预估。

2014年11月末Allied Nevada黄金公司仅有130万美元现金,随后该公司在12月以每股1美元抛售股票和权证,将现金筹集至2150万美元。然而,去年11月30日该公司的债务却早已高达5.679亿美元,包括4800万美元的现金贷款。

美元真的涨疯了!金价或创下17年来最长连跌纪录


FX168讯 随着美元疯狂飙升导致贵金属需求下降,黄金连续八天下跌,逼近三个月低点。如果周四(3月12日)连续第九天下挫的话,则将创下17年来的最长连跌纪录。

国际金价周四亚市盘中延续隔夜跌势,下跌0.4%至1150美元/盎司,逼近1147美元的三个多月低位。同时,美元指数仍在对100大关展开猛烈攻势,现报99.99。如果金价日内再次收低的话则会创下1998年1月以来的最长连跌。

(美元指数30分钟 来源:FX168财经网)

(美元指数30分钟 来源:FX168财经网)

随着美国经济好转,市场预计美联储的加息脚步已越来越近。受此推动,美元指数有望创下2008年以来的最大季度涨幅。在上周五公布的报告显示美国2月非农远超预期之后量超过预期后,美元本周涨至12年高点。眼下投资者连续第十天减持黄金交易所交易基金头寸。

Fat Prophets驻悉尼资源分析师David Lennox称,“当明显高于预期的强劲就业数据出炉后,美元涨疯了,这确实对金价造成了冲击。市场以此传递的信息是,现在已经有了两份非常强劲、显著高于预期的数据,利率可能即将回升。”

达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)周一(3月9日)重申,相比更迟、更快的升息,美联储更应当更早,且逐步的加息,美联储下周二至周三将召开FOMC货币政策会议。


Itau Unibanco Holding SA的Artur Passos称,随着美联储可能的升息,今年黄金价格将连续第三年下跌。在彭博对20名预测者的追踪中,Passos的预测在过去两年是最为准确的。

Passos表示:“黄金市场面临的总体环境是看空的。”他预计今年金价会下跌约4.4%至1100美元/盎司,将是2010年以来的最低水平。


2015年3月10日星期二

专家:远离黄金为上 现在入场等同接坠落的尖


新闻配图

【投行观点】

澳新:赶紧做空黄金 3个月目标位1100美元

由于美国就业数据亮眼,加深了市场对于美联储将加快升息脚步的预期,黄金上周五遭逢2013年12月以来最大的单日跌幅,而专家警告,黄金很可能进一步下跌。

黄金大幅下跌,且1月时回升到1306美元,现在看来只是错误的希望、遥远的记忆。”PhilipFutures投资分析师HowieLee于周一的一份报告中写道。

“现在它全年走势下跌,且下行趋势不会就此打住。由于上周五的就业报告恐让Fed加快升息进程,没有足够的逢低买盘来挽救金价颓势。”他说。他还补充,他给出的金价2015年目标价1100美元已经近在眼前。

黄金周五重挫近3%来到1164美元,今年涨幅尽数回吐。该贵金属周一稍稍涨回,但仍在近三个月低点徘徊。

而随着美元走强、眼前又没有通膨升温情势,CMCMarkets首席市场分析师RicSpooner表示:“对黄金来说,等于是最糟糕的事情都发生了。”

黄金与美元的走势相反。一个常见的解释,是疲弱的美元,让其他货币持有者持有黄金成本降低,因此支撑了黄金的需求及价格,而一旦美元走强则势态反转。

以现在的情况来说,持有黄金就像是接下落的刀,Spooner指出。“通常在周五这样剧烈的走势过后,不会是偶然,未来还会持续发生。如果你想买进,最好等到市场打底。”他说。

金价的11月低点1131美元,是个值得注意的关键价位。Spooner说:“如果金价维持在那之上,代表相对看多或是前景稳定。如果金价跌破该价位,那么将助长空方气焰,可能会让金价一路跌到约1000美元。”

将以下三个要素纳入考量:黄金的技术面、强劲美元、低通膨,Spooner认为若不考量其他无预期的事件,黄金充满下行风险。

Guppytraders.com首席执行官DarylGuppy表示,单纯从技术面来看,周五的走势意味着黄金跌势重启。

“今年初的涨势宣告失败,近1180美元的关键支撑位被一举攻破。这是从2013年6月以来的长期支撑位,之前不断测试都未跌破,但这次破了意味着未来非常看空。”Guppy表示。

他给出的黄金目标价低得吓人,仅980美元,较现在价位还低上16%。

2015年3月9日星期一

金價熊挫牛今年升幅抹掉

石林


 
金銀兩市經多番好淡爭持,上周五終于明顯再向下跌,金市以每盎斯1168.7美元收市,低于去年底的收市價1182.9美元;銀市收報15.925美元,只略高于去年收市價15.685美元。換言之金銀全部或幾乎全部失去今年內的升幅。 

這無疑給牛派分析者及投資者澆了一盆冷水,金銀價在今年1月的淩厲彈升,曾為他們對今年市勢帶來很大憧憬。相反地,本欄一直以來都認為、基本因素並不對金銀兩市提供大升的條件,現看來此觀點是比較符合客觀現實。 

「好淡爭持」一詞常見于財經評論,但有時被濫用,變成無定見的托詞。然而上周金市的市況確體現此詞語的真正含義,即牛熊雙方近距離搏鬥,你來我往,直至一方占優,另一方敗陣下來。上周牛方曾將金價續推升至1223美元,而熊方開始反擊。其後牛方以1195美元為據點,多次將金價急促再向上推,但熊方加強施壓,令每次回彈的高位都低于前高點,說明熊方已取得上風,周末價位大跌是牛方敗陣的結果。 

美貨幣流速繼續下滑 
美國最新就業數據優于市場預期,只是給金市熊方一個好機會,可出重拳將對方擊倒,但其實是先前格鬥已占優的結果。 

本欄一直認為金銀市難以真正回升,主要是基于看美元彙價早呈中長線的轉好,而商品價格中線繼續偏淡。在此基本因素下,金銀價格何以可大升呢? 

全球大部分地區依然受到經濟衰退或增長放緩的影響,波羅的海航運幹貨指數跌到曆來新低便可見一斑,通縮的困擾揮之不去。美國經濟增長即使呈緩慢的複蘇,但不見其貨幣流動性有所改善,這是盡管實施多次量化寬松後,通脹仍低迷的主因。 

本欄上期曾提到美國去年末季GDP第二次修訂向下調,會令貨幣流動性計算相應調低。情況確如是,該季M1貨幣供應的流動速率計算調低至6.144,維持每季都向下滑的走勢。M2貨幣供應的流動速率計算亦調低至1.53,低于早前三個季度,維持在低水平不前的狀態,仍未擺脫通縮的陰影。上周金銀市熊方在美國最新就業數據公布之前,已慢慢重奪先手,相信頗大原因在于此。 

歐美貨幣政策差異擴大,固然是美元表現強勁的重要原因,但美元獨秀的本身又反映世界經濟存在問題。 

短期仍會易跌難升 
美就業情況良好令美國加息問題再受關注,從而影響金市的中期走向。近半年來,金價與美國10年期債券價格的走勢維持頗緊密的同向同步關系。早前半個月此關系略呈松脫,但最近又複緊密,而且兩者均呈續跌的格局。去年11月至今年1月下旬,金價一度與美元呈「反常」的同向關系,但自2月中旬起又恢複反向關系,且愈益明顯,強美元再發揮壓抑金價的作用,所以稍後一段時間金價仍易跌難升。 

大投機者和對沖基金過去一個半月持續減持在金銀兩市的淨好倉量,現只持有相當于今年1月上旬的數量。而SPDR持金量上周末減縮至756.32噸水平。 

金市跌至年內最低水平是一個不好訊號,動向指數顯示目前的跌勢會持續。日內或在1160美元水平略有爭持,但1183美元和1190美元分別有回升阻力,諒難重上1203美元;而1142美元是金市再退守的另一陣地。銀市雖未致跌到年內低位,但動向指數顯示跌市開始成勢,日內在15.72美元水平或有爭持,惟16.1美元和16.4美元分別有回升阻力,諒難重返16.7美元;而15.53美元是銀市的關鍵支持水平,若失守便退落至15.05美元另一陣地。 

綜上所述,可見消息固然影響金銀價格大幅波動,但主要趨勢乃為基本因素主宰。 

外媒:傳蘋果將買下全球1/3黃金產量生產iWatch

據香港文匯報綜合外電消息,蘋果智能表分為普通版“Watch”、運動版“Sport”和金版“Edition”。當中Edition設有6個款 式,18K金錶殼分為黃金及玫塊金兩色,比一般黃金硬1倍;手錶面則由藍寶石水晶覆蓋。 Edition最貴達1萬美元。較便宜的普通版和“Sport”最低定價料為349美元(約2,707港元)。這是蘋果1983年推出Lisa電腦後,新 一款“萬美元級”產品。

黃金貿易公司GoldCore研究總監奧伯恩估計,蘋果目前已訂造500萬至600萬隻手錶,當中1/3屬普通 版,1/6是Edition,其餘則是Sport,意味Edition數量或達100萬隻。他表示每隻Edition需用上2盎司18K金,令每隻金表成 本高達2400美元(約1.9萬港元)。若按現時生產速度,蘋果每年要購買746噸黃金,相當於每年全球黃金開採量的1/3。 CNBC指出,這將使蘋果晉身黃金大買家行列,並為低迷的金市帶來好消息。

紐約蘇富比藝術學院奢侈品牌策略師塞爾達里指,Watch造 型漂亮,有助贏得消費者歡心,又讚揚其定價策略有助產品升級,在一眾競爭者中脫穎而出。科技研究公司Jackdaw Research總分析師道森表示,蘋果是少數能打入奢侈品市場的科技企業,相信它能「做大個餅」。

德意志銀行分析師斯克賴伯更預 測,Watch今年銷量將達1760萬隻。不過亦有人看淡,質疑定價太高阻礙產品普及。 Endpoint科技協會分析師羅格.凱指蘋果已失去點石成金的能力,Watch難以吸引非死忠“果迷”購買,估計其銷量為1000萬隻,此後將無以為 繼。

2007年推出的iPhone開創智能手機時代,蘋果寄望Watch能成為另一個劃時代產品,更不惜多次派出設計師艾維受訪造勢。不過外界對Watch的前景意見分歧,支持者力撐它會帶動蘋果市值突破1兆美元(約7.8兆港元)大關,批評者則指其電池續航力是一大隱憂。

科技及市場分析公司Forrester Research分析員麥奎韋指,現時單在美國已有2000萬“果迷”願意購買蘋果新產品,要售出1000萬隻Watch輕而易舉,另有分折預測Watch的銷量在年底前將達4000萬隻。

不 過,Watch耗電量不小,體積卻有限,難以裝下足夠大的電池,令其續航力成疑,美國鐘錶商Fossil穿戴科技主任莫克斯凱直言,手錶每天充電一次已是 極限。目前傳聞Watch只能連續使用最多4小時。它的另一項致命缺點則是需與iPhone搭配使用,令其定位更像是手機的延伸多於獨立手錶,省下的只是 從手袋或口袋拿出手機的時間。


蘋果含2盎司黃金的iWatch會為黃金帶來多少額外需求?

目前蘋果即將發行的iWatch是市場的一大期待,尤其其中一款將由黃金包含其中,這引起了黃金市場的極大關注。

從目前的數據來看,每一款黃金版iWatch中將包含2盎司黃金,而這一款iWatch每年的銷售量預期是1000萬個,也就表明了有差不多2000萬盎司的黃金將被通過這款iWatch被出售。

2000萬盎司大約等同於700噸,全球每年的黃金礦產量則約2500噸。也就意味著蘋果公司每年要賣出去全球四分之一的黃金產量。

不過這一數字事實上是有很多水分的,這些通過iWatch被出售的黃金,本身就是被那些會消費黃金的人買入的。

對於印度消費者來說,帶有黃金的iWatch或許會取代黃金本身成為婚禮禮物。

因此iWatch對黃金市場供需面所帶來的影響還有待觀察。

當然,iWatch取代的黃金需求不可能是100%,因此對黃金市場來說,多少會增加一些需求。

2015年3月7日星期六

人民幣貶值是香港頭號風險


MarketWatch專欄作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN)撰文指出,一旦人民幣貶值,則以香港為樞紐的“看不見的套利交易”就將徹底破產,讓香港經濟受到足以和1997年亞洲金融危機相提並論的打擊。

 以下即斯蒂芬的評論文章全文:

  在香港邁進農曆羊年的時候,當地的特首近乎是祈求地要求人們表現得更加像羊,更加溫順。可是,投資者必須知道這羊群正在被帶向哪裡——很可能是一場貨幣戰爭,一場將吞沒大陸,導致人民幣貶值,讓香港暴露在巨大風險之下的貨幣戰爭。

 伴隨中國經濟增長速度減緩,資本外流折磨著北京的神經,最近幾週以來,越來越多的人都開始談論人民幣貶值的可能性了。

  在這種情況下,香港可能受到的影響就是值得非常仔細評估的了,因為他們的經濟著實是高度依賴於可觀的財政盈餘,也因為他們的貨幣匯率原本就被人為壓低了。

  總之,一旦人民幣匯率走勢大變,香港會處在一個怎樣的位置上呢?

 香港的貨幣表現疲軟,是因為​​他們三十年來一直採用與美元掛鉤的政策,而最近幾年當中,人民幣對美元幾乎升值了三分之一。於是乎,相當時間之內,香港在大陸消費者眼中一直都是個打折的大賣場,提供著廉價資金,廉價地產和廉價商品。 

  或者我們也可以再打一個比方——如果紐約和美國其他地方不同,實施免稅政策,而且當地還使用一種釘死在比美元廉價30%位置上的獨立貨幣,你猜會有怎樣的結果?由此肯定會產生出令人難以置信的貿易流量,全美的人都會湧入紐約購物,而不堪其擾的紐約人則會對外來客產生濃濃的敵意。

  由於和大陸之間並沒有進行完全的集成,香港現在恰恰就處在這樣一個尷尬的位置上。儘管遊客和貿易的規模持續攀升,儘管資本市場與大陸之間的聯繫日益緊密,但這一地區依然保持著既定的匯率政策,因為他們相信這才能提供穩定的基石。 

  可實際上,這政策真正的產物,其實是高度依賴於短暫的外匯套利交易的畸形經濟。一旦局面翻轉過來,香港經濟就將面臨非常可怕的衝擊。 <br><br>  去年,湧入香港購物的大陸游客有5000萬之多,而一旦沒有了匯率折扣,香港在他們眼中的魅力就會陡然降低許多。 

 事實上,如果沒有大陸資金的購買行動,香港房地產的價格也不可能漲到現在這種匪夷所思的水平。儘管香港住宅房地產價格原本已經是世界之最了,但是去年當中,它還是百尺竿頭再上漲了14%。

  相當時間以來,人們已經接受了房地產市場的這種起起落落,將其視為香港既定貨幣政策的一個可以容忍的產物。說起來,香港本地人對大量大陸游客帶來的擁擠和通貨膨脹日益不滿,還只是近幾年的事情,但卻已經成為了港府必鬚麵對的嚴峻挑戰。最近一段時間,事情甚至發展到本地人當面抗議購物客,引致警察干預的地步。 

 除開旅遊和房地產之外,銀行放款也提供了一個強有力的證據,告訴人們香港經濟是如何高度依賴跨境貨幣套利交易的。

 近年以來,通過香港向大陸放款,即所謂“看不見的套利交易”的發展,已經讓許多分析師警惕不已了。 

 在中國人民幣不斷升值的過程中,以港元舉債的做法變得非常普遍,這不僅僅是因為香港的利率比大陸低得多,也是因為以貶值貨幣舉債的天然魅力。不消說,這些資金很多都是以高收益率的影子銀行產品為渠道的。 

 Brokerage Jefferies一年前就發出了警告,指出這種對大陸放款的戲劇性增長背後的危險。

 美國銀行在最近的研究報告中也對這種擔心做出了回應,詳細解釋了為什麼放款的規模已經達到了香港國內生產總值的160%,而2006年的時候,這一比例還只有20%。他們警告說,這種不穩定和不均衡的局面之所以會出現,是因為兩種貨幣的走勢相當時間內都是穩定的,可以預測的,讓人們越來越相信這種趨勢會永遠持續下去。

 大多數人都堅信,人民幣是一種由政策來決定的貨幣,北京會允許它持續強化。 

 美銀指出,2008年以來,在人民幣軌蹟的這種穩定性的慫恿之下,離岸資金進入中國的套利交易規模已經達到了1萬1000億美元,而大陸這邊流向海外的資金則達到了近1萬5000億美元。 

  香港正處於這種交易的連接點上,它是大陸的頭號跨境債權人,同時也是希望繞開資本控制的大陸資金的頭號目的地。

 很多觀察家都擔心,這種大規模的放款正在奠定一個基礎,使得類似1997年亞洲金融危機那種麻煩的發生成為可能。最終,人們很可能會看到貨幣貶值導致港元債務的大面積違約。 

 一旦人民幣走向貶值,香港銀行就會看到套利放款交易在自己面前走向崩潰。美銀就認為,相對於香港本地的房地產泡沫而言,還是他們向大陸的放款更加值得擔憂。

 對於香港股票市場和房地產市場而言,人民幣的重大貶值將是一個不折不扣的“黑天鵝”因素。不過,如果大陸貨幣貶值,香港本地居民恐怕倒會非常高興,因為這很自然地會讓房地產市場和旅遊市場變得正常起來。 (子衿)

2015年3月6日星期五

外媒:中国实有3万吨黄金储备

2014年,黃金分析師阿拉斯代爾-麥克勞德(Alasdair Macleod)稱,中國在1982到2003年間貯積了2.5萬噸黃金。

   一位備受尊重的分析師很看好中國,他預計中國各政府部門實際黃金擁有量達3萬噸之多,並稱中國將在三年內將人民幣連接“黃金標準”。據國際貨幣基金組織 報導,中國國家官方持有黃金量為1054.6噸,但人們普遍認為中國在過去幾年中攢積了更多的黃金,數量高達五千噸,並將其貯藏在不同的非政府賬戶中。當 然了,這其中並不包括大量在過去被購買、儲藏的黃金,它們也從未被列入官方儲備之列。

  中國到底持有多少黃金儲備呢?

   3萬噸的數據出自Simon Hunt戰略服務公司首席執行官塞門-亨特(Simon Hunt) (原隸屬於世界知名礦業和金屬諮詢機構Brook Hunt,後Brook Hunt 被Wood Mackenzie收購)近期寫給客戶的一封信,他寫道:“中國持有的黃金比我們知道的多得多。正如黃金分析第一人Alasdair Macleod所言,中國在1982到2003年間貯積了2.5萬噸黃金。目前,中國的黃金儲備很有可能擁有超過三萬噸的黃金儲備,這與非兜售即出租黃金 的美國形成了鮮明對比。”如今,這樣的言論出自一些著名分析師之口都可能會被忽略,但Hunt並非等閒,其在金屬和礦產領域對中國戰略行動的洞悉力非同一 般。有些證據能夠表明中國確有大量不為人知的金庫,但即便見過金庫,面對大量的金條,人們也很難知道其真正的數值。

  塞門-亨特在寫給客戶的信中提到了以下幾點:

  中國政府將在今年下半年內將採取強力行動以重塑金融系統、重工業、製造業以及房地產市場。上述行為的發生被外界看作是“可控的危機”,而危機的爆發不僅將對大多數涉足中國市場的外國投資者產生衝擊,其將在全球範圍內產生明顯的連鎖反應。

  中國並不想讓人民幣成為全球儲備貨幣,北京真正想看到的是人民幣能夠國外央行以及金融機構所接受並成為相關交易的結算貨幣。

   北京不相信華盛頓有能力在代表大多數國家利益的前提之下維持住以美元為主導的全球貨幣儲備體系,相反華盛頓關注的重點只是美元和本國自身的利益能否得到 保護,而回溯歷史可以發現,美國政府已經數次利用通貨膨脹為“武器”以實現“變相減免”所欠他國債務的目的。與之相反的是,中國有可能在未來三年內實現人 民幣匯率同黃金之間的“聯動關係”。在那之前中國政府必須對經濟發展的重塑和改進以維持穩定的發展,即使這樣的過程充滿了艱辛和痛苦。

   “貨幣戰爭”的概念眼下正在被全球媒體所熱潮,對此亨特認為北京方面正在對應對所謂“貨幣戰爭”的策略進行重新調整,此外亨特還預計北京的觀點將是維持 人民幣的穩定對於未來更多參與製定甚至主導全球金融秩序至關重要,不過亨特也表示他認為人民幣還沒有必要成為全球儲備貨幣。在調整黃金儲備的問題上北京或 正在同莫斯科站在合作,後者近來一直不斷提升自身的黃金儲備,而做出同樣舉動還包括印度、巴西、南非等金磚國家。

2015年3月3日星期二

印度宣布黃金貨幣化計劃擬將民間約2萬噸黃金貨幣化


在宣布了維持10%的高黃金進口關稅後,印度政府表明將採取行動,將印度民眾所持有的約2萬噸黃金貨幣化。有專家表示,這樣的企圖能否成功,還要看其為投資者們所帶來的回報。
印度財政部長Arun Jaitley宣布,黃金貨幣化計劃將允許存儲​​者從其黃金賬戶中獲得收益。並且同時,Jaitley還宣布,印度將發行主權黃金債券,這一債券將提供固定利率,並且可以現金的方式贖回。
基金經理Chirag Mehta稱:“這些項目成功與否將取決於政府所提供的利率。”他認為,利率起碼要在5%至6%之間才能吸引投資者。
過去印度政府的一些黃金存儲項目都沒能吸引太多黃金存儲,其收益基本只有1%至2%。
Mehta說:“如果投資者們能從銀行的定期存款中得到8%至9%的收益,那麼對黃金存儲僅僅1%至1.5%的收益就不會滿意。”
此外,黃金存儲的最小量也是決定其能否成功的關鍵。一些專家認為,需要最低為50克的存儲量才能吸引投資者,並且政府還要有場所鑑定金飾的價值。
專家們還表示,黃金債券如果能以黃金的方式而非現金的方式贖回,那麼會更吸引投資者。

2015年3月2日星期一

金價好淡爭持 難越1234美元





石林 
 
2月份剛過去,國際金市以每盎斯1213.7美元收市,金價1月銳升8.47%,上月回跌5.4%;銀市收報每盎斯16.57美元,亦為1月顯漲9.81%後回落3.8%的結果。 

簡言之,金銀兩市上月未能挑戰前月的高位,惟低位均仍高於前月的低位,表達出一個訊息──猶豫不決。而好的表現是未創出新低點,但壞的表現是尚維持高點遞降的格局。從月線圖來說,兩市仍屬中性偏淡的走勢,估計類似的市勢還會持續一段時間,即金銀價格繼續在相對偏低區域上落徘徊。 

若看周線圖,上周金銀市在七周來低位反彈,但僅收於前周幅度一半之下。即是說,去年年終收市水平有若幹支持,牛方仍須力守該水平,並要延續上周的努力。 

此外,看周線圖的動向指數(DMI),金銀兩市仍為熊方所控制,只是力度較前略減,但均未顯示出有持續市勢。 

數據參差且矛盾 
出現上述市況主要原因是,投資者和分析者對今年金銀後市的看法頗為分歧。看好者似傾向認為近3年多的調整低位已經見到,金銀價將反覆回升。看淡者則認為真正的低位尚未到來,要一見更低的低位,例如850美元的金價和10.98美元的銀價,兩市才會結束大調整回復上升。 

參差且矛盾的多項經濟數據,似乎都向牛熊兩方各提供一些理據,但又並不特別偏袒某一方。即使最近的短期消息和數據也是如此,例如希臘的融資方案獲得4個月的延長,但不等於債務問題已可解決;又例如美國聯儲局主席耶倫上周在參院的作證,未有就加息問題提供進一步訊息。金銀兩市未能在此找到方向。 

美國上月消費物價指數本可為通脹進一步動向提供參考,但其本身竟含有矛盾訊息,該指數按月下跌0.7%,創2008年12月以來的最大跌幅;但撇除食品及能源價格的核心指數按月上升0.2%,使人感到有點無所適從。還有,美國去年第4季GDP增長率向下修訂至2.2%,這本不利於金價,因貨幣流速也要相應向下修訂;但該增長率竟然略高於市場預期,變成是利好消息。 

從上述情形看來,全球經濟和利率動向現處於一個十分不明朗的狀態。許多人關心美國經濟能否繼續增長,或反過來受到其他地區影響,再受通縮力量的重新困擾。在此問題較明朗化之前,金銀市將續呈上落徘徊狀態。 

銀價16美元具支持 
短期而言,金銀兩市將受兩個較具體但呈矛盾的因素影響。一個是商品指數很可能因油價從低位回穩而有所回升,此有助金銀價格能守住目前水平。另一個則是美滙指數不肯調整又告回升,此將限制金銀價格可能再攀升的幅度。本周金銀兩市的進展將受到這個因素的力度相比的左右。 

大投機者和對沖基金上周在金銀兩市繼續進行平倉活動,他們主要對手即生產商和掉期交易商的淨沽倉量也相應減少。但到周末兩市的未平倉合約量呈現若幹回增,或意味兩市在現水平會有新一輪爭持。 

綜上所述,估計目前金市是徘徊市勢的延續,1190美元為短期支持,暫不致低試至1179美元水平,目前支持已上移至1201美元;但上方在1225美元仍有回升阻力,而升越1234美元的可能性諒不大。銀市的徘徊市勢料亦延續,16.01美元為短期支持,諒暫不致低試至15.8美元,目前支持則上移至16.3美元;但上方在17美元仍有回升阻力,而升越17.32美元的機會諒不大。 

本周較受關注的是美國最新就業數據,有人期望看到一個強勁的報告與經濟表現相稱。本欄比較關心的是美國能否真正擺脫通縮的困擾。