石林:
美國聯邦儲備局4月份會議紀錄鷹派語調令金融市場略感意外，也為金、銀兩市的熊方提供了彈藥，金、銀價格回落3週：金價曾一度回落至1244美元，全週下跌1.65%；銀價亦曾抵16.33美元水平，整週挫3.5%。金銀期貨市場未平倉合約量均從最近令人震驚的高峰迴落，淨倉數量輕微減少，但仍處於頗極端狀態，其中金市的生產商淨沽倉量雖有所下降，但掉期交易商的淨沽倉量卻增加，兩者成為不相伯仲的熊方主力軍。對手當然是以對沖基金為主力軍的牛方，其持有的淨多倉量依然處於十分高水平。換言之，牛熊雙方的大搏鬥仍在繼續。聯儲局會議紀錄顯示，大部分成員認為經濟若持續改善，到6月份有可能加息，這令原本認為聯儲局主流屬鴿派的人感到意外，由此引髮美國債券價格偏軟，孳息率回穩，本已從低位轉穩的美元匯價繼續上揚，故有利於金、銀兩市的熊方持續施展壓力，部分投資者平倉離場。然而，不少分析者及投資者認為，聯儲局依然以經濟發展實際狀況作為決策的基礎，鑑於目前全球環境，美國在6月份再加息的可能性其實不太大。金、銀市牛熊雙方堅持自己的意見，故造成持倉量實際變動不大的局面，金、銀價格亦未因上述不利消息而出現一面倒大跌的行情。牛熊雙方續持己見主宰金、銀價格上落的關鍵因素其實複雜得多。只要看去年底美國多年來首次加息後，金、銀價格反大幅回升，可見利率回升不一定等於金、銀價格要下跌。個人對一面倒的觀點抱懷疑態度，例如惡性通脹重臨將支持金、銀價大幅回升，這看法是否有點過分？要知道直至今年首季，美國貨幣流動性仍創多年或歷來新低，何以會發生惡性通脹重臨呢？正由於經濟前景存在不確定性，市場見解亦不一，金、銀市牛熊雙方便發生拉鋸戰，價格亦出現短時間忽上忽落的行情，令人不易捉摸。金價經3週的回落，現於對數圖表上縮回到自2013年8月的中長線下降軌之下，令人對早前的向上突破是否成功生疑。即使是中短期的今年4月份向上突破，也出現類似現象。鑑於美債孳息率回穩，美元走勢依然偏穩，商品價格升勢已告放緩，特別是美長短債息的比率又回跌至接近今年3月的偏低水平，諒金銀市繼續修正前幾月龐大升幅的機會，大於實時再大升的可能性。故短期而言，估計1270美元已成阻力，甚至可能在1262美元即遇阻；市勢在1244美元水平仍有爭持，今年2月中至今的上升軌（約1227美元水平）是重要支持，而1207美元是中長線的好淡的關鍵。銀價15.8美元好淡關鍵銀價現仍維持在對數圖近兩年半下降軌內，但有回試該降軌（約15.8美元水平）的可能性。短期而言，17.2美元已成銀市的回升阻力，日內阻力或在16.9美元；估計16.35美元水平仍有爭持，16.15美元是重要支持，而15.8美元是好淡關鍵。
